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Las perspectivas electorales del ex Presidente Donald Trump ya están teniendo un efecto en los mercados.
Los llamados “intercambios Trump”, una serie de inversiones que se espera que tengan éxito si es reelegido, han comenzado a deshacerse, según una nota reciente del banco de inversión Macquarie.
Uno de los intercambios más prominentes ha sido una apuesta por un dólar estadounidense más fuerte. Pero hasta el miércoles, el índice DX-Y del dólar (que mide el dólar contra una cesta de otras divisas) está rondando su mínimo de 2024. Ha caído justo por debajo del 3% hasta ahora en agosto.
Ahora, con la victoria de la Vicepresidenta Kamala Harris pareciendo más probable, el dólar podría debilitarse aún más, dijo Macquarie.
“La debilidad se debe en parte al deshacerse del ‘intercambio Trump’, creemos, el cual se había construido en la premisa de más inflación y tasas de interés más altas en Estados Unidos, lo que respaldaría al USD”, dijo el estratega global de divisas y tasas de Macquarie, Thierry Wizman, a Fortune.
Macquarie ya creía que el dólar estaba más débil de lo que debería haber estado. Había indicadores favorables para el dólar, incluidas una serie de caídas en los mercados de valores asiáticos y los bancos centrales del Reino Unido y la eurozona recortando las tasas de interés. Pero ninguno de ellos aumentó el valor relativo del dólar.
“El hecho de que el dólar estadounidense se haya debilitado desde principios de agosto es un poco extraño, en nuestra opinión, ya que ha ocurrido durante un período en el que los datos de Estados Unidos (ventas minoristas, solicitudes iniciales, ISM de servicios) han señalado una renovada fortaleza relativa en Estados Unidos, tras las preocupaciones sobre una recaída en la recesión a fines de julio y principios de agosto”, escribió Wizman.
‘Kamala-mentum’
La explicación, concluyeron Wizman y su equipo, era que los inversores habían decidido alejarse de los “intercambios Trump” porque creen que el candidato que los haría realidad podría no ganar. Wizman señala que muchos de los intercambios Trump comenzaron a deshacerse en la semana inmediatamente posterior al anuncio del Presidente Joe Biden de que no buscaría la nominación del Partido Demócrata. Unas semanas más tarde, a principios de agosto, cuando salieron a la luz las primeras encuestas que mostraban a Harris superando a Trump, el DXY se desplomó. Eso fue más evidencia circunstancial de que los intercambios Trump de hecho se estaban deshaciendo, según Wizman.
El impulso de la campaña de Harris, que Macquarie llamó “Kamala-mentum”, seguirá debilitando al dólar estadounidense a medida que la Fed recorte las tasas de interés, dice Macquarie. Con la Convención Nacional Demócrata en pleno apogeo, un rebote post-convención en las encuestas para Harris podría incluso acelerar la caída del dólar, según Macquarie.
Retirarse del intercambio Trump parece indicar que al menos algunos inversores están perdiendo la fe en las posibilidades de Trump en noviembre. Sin embargo, faltan varios meses para las elecciones y cualquier resultado está lejos de ser una conclusión definitiva. Especialmente en una carrera como la de este año que fue tan recientemente alterada, según Frank Kelly, estratega político senior de la firma de inversión DWS. “Julio fue el mes de Trump, agosto fue el mes de Harris y septiembre va a ser una pelea total”, dijo.
La incertidumbre, tanto como cualquier cosa, está contribuyendo a la retirada de los intercambios Trump. Las últimas encuestas muestran a los dos candidatos dentro de uno o dos puntos porcentuales el uno del otro. Antes de la reciente ventaja de Harris en algunas encuestas, Trump había estado muy por delante de Biden, aparentemente avanzando hacia la victoria. Ya no pudiendo apostar por algo seguro, los inversores se ajustaron.
Una victoria de Trump podría obligar a la Fed a apoyar al dólar
Hasta ahora, los inversores habían asociado a Trump con un dólar estadounidense más fuerte porque creían que sus prioridades de aranceles generalizados, reducción drástica de la inmigración y recorte de impuestos serían ampliamente inflacionarios, y que a su vez obligarían a la Fed a mantener las tasas más altas, lo que elevaría su valor relativo en los mercados internacionales de divisas.
“Desde nuestro punto de vista, Trump estaba percibido como mejor, fundamentalmente, para un dólar estadounidense más fuerte que lo sería una administración demócrata”, escribió Wizman. “Eso es porque las políticas centrales de Trump—rebajas fiscales, restricciones a la inmigración, aranceles—serían consideradas más inflacionarias, manteniendo así las tasas de interés de la política más altas de lo que serían de otra manera”.
Irónicamente, Trump en sí no favorece un dólar fuerte. En el pasado, Trump ha argumentado que el dólar es demasiado fuerte, lo que hacía que fuera demasiado caro para los compradores extranjeros adquirir bienes estadounidenses. “Tenemos un gran problema de moneda”, dijo Trump a Bloomberg en julio.
‘Ahora comenzarán a golpearse mutuamente con temas de política’
A pesar de eso, la mayoría de los inversores y economistas esperan que las políticas de Trump hagan lo contrario. “La percepción del mercado—y la nuestra—es que las políticas de Trump deberían estar asociadas con tasas de interés de política más altas que las de Harris”, escribió Wizman en su nota.
A lo largo de los primeros días de su campaña, Harris ha sido relativamente vaga en cuanto a política. Sin embargo, ha comenzado a implementar más de ellas en la última semana. Hasta ahora, sus opiniones económicas incluyen abogar por regulaciones contra aumentos excesivos de precios en bienes de consumo, construir más viviendas y eliminar impuestos sobre propinas (una idea presentada primero por Trump).
La campaña de Harris ha insinuado que eso cambiará en las próximas semanas. La actual Convención Nacional Demócrata podría servir como punto de partida para un despliegue de políticas más amplio. Kelly, el estratega político, cree que una vez que eso suceda, la campaña electoral entrará en su próxima fase. “Ahora comenzarán a golpearse mutuamente con temas de política en lugar de ser algo personal”, dijo.
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