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Por Ann Saphir
(Reuters) – Para los mercados financieros, la pregunta clave que ronda en torno al esperado alivio de la política de la Reserva Federal gira cada vez más en torno al tamaño de los recortes de tasas de interés y menos en su momento.
La perspectiva de que el banco central de EE. UU. comience a reducir los costos de endeudamiento en septiembre ha sido una apuesta sólida durante semanas, y el presidente de la Fed, Jerome Powell, no dudó en su conferencia de prensa posterior a la reunión del miércoles en decir que un recorte podría llegar en la próxima reunión del mes que viene, siempre que los datos económicos entre ahora y entonces indiquen eso.
La primera gran cantidad de esos datos llega el viernes, cuando los banqueros centrales de EE. UU. obtendrán una nueva visión de un lado de su doble mandato que había quedado en segundo plano en comparación con la inflación hasta ahora. Los economistas encuestados por Reuters esperan que el informe de empleo mensual del Departamento de Trabajo de EE. UU. muestre que se añadieron 175.000 empleos en julio y que la tasa de desempleo se mantuvo estable en 4,1%.
Si las previsiones son correctas, el informe indicaría un ligero enfriamiento de un mercado laboral aún fuerte y se sumaría al argumento que Powell presentó el miércoles cuando dijo que “lo que los datos muestran de manera general en el mercado laboral es una normalización gradual y continua de las condiciones del mercado laboral”.
Un recorte de tasas en la reunión del 17 al 18 de septiembre de la Fed “podría estar sobre la mesa” si la tendencia continúa, dijo Powell, un lenguaje que de ninguna manera sugiere algo más grande que los movimientos de un cuarto de punto porcentual que el banco central hace habitualmente.
Pero una lectura más débil, que incluya menos empleos creados o un aumento en la tasa de desempleo, podría respaldar el caso de una reducción más grande en los costos de endeudamiento, ya sea en septiembre o en una próxima reunión.
“No me gustaría ver un enfriamiento material adicional en el mercado laboral”, dijo Powell a los reporteros. “Si vemos algo que parezca un deterioro más significativo, eso sería algo a lo que … tendríamos la intención de responder”.
Al ser preguntado si la Fed podría comenzar con un recorte de tasas más grande de lo habitual, Powell dijo que “no es algo en lo que estemos pensando en este momento”.
Sin embargo, los mercados financieros claramente ya lo están haciendo.
Los futuros de tasas de interés están calculando cerca de una probabilidad de una entre cuatro de que la Fed en septiembre recorte su tasa de interés de referencia nocturna en medio punto porcentual desde el rango actual del 2,25%-2,50%, donde ha estado durante más de un año.
Antes de los comentarios de Powell el miércoles, un recorte de medio punto porcentual el mes próximo se veía como una posibilidad remota, con una probabilidad de una entre veinte. Los datos del jueves también alimentaron las apuestas de que la Fed necesitará responder de manera agresiva, con una medida del empleo en fábricas cayendo a un mínimo de cuatro años el mes pasado y las nuevas solicitudes de beneficios por seguro de desempleo subiendo al nivel más alto en casi un año.
‘PROBLEMA DE AYER’
Los mercados financieros también calculan cerca de una probabilidad de una entre tres de que la tasa de política de la Fed caiga al rango del 4,25%-4,50% para fin de año, un nivel que no se puede alcanzar sin al menos un recorte de medio punto porcentual en una de las tres reuniones de política restantes de 2024.
Los economistas de Pantheon Macroeconomics, que estiman que los empleadores de EE. UU. añadieron 130.000 empleos el mes pasado, creen que incluso un recorte de un punto porcentual de las tasas este año puede no ser suficiente para mantener la economía estable; proyectan que la Fed comenzará con un recorte de un cuarto de punto porcentual pero intensificará su relajamiento con movimientos de medio punto porcentual en las reuniones del 7 al 8 de noviembre y del 17 al 18 de diciembre.
“Nuestra visión sigue siendo que la Fed está reconociendo demasiado lentamente que el mercado laboral se está enfriando y que la alta inflación es el problema de ayer”, escribieron esta semana. “Con las tasas de interés muy por encima del nivel neutral, el ciclo de relajación probablemente será mucho más rápido de lo que anticipan los mercados si, como esperamos, los datos del mercado laboral continúan debilitándose y la inflación sigue siendo benigna”.
La opinión de Pantheon Macroeconomics no es ampliamente compartida. La mayoría de los economistas esperan que la Fed entregue recortes de tasas en incrementos graduales de un cuarto de punto porcentual, y muchos aún piensan que solo lo hará dos veces este año. Los responsables de política del banco central de EE. UU. anticiparon solo un recorte en sus proyecciones trimestrales en junio.
Desde que se emitieron esas proyecciones, las lecturas de inflación han disminuido, y lo que suceda a continuación con la política de la Fed depende cada vez más de los desarrollos en el mercado laboral.
Los comentarios de Powell del miércoles muestran que los riesgos al alza para la inflación ya no son la única – o incluso claramente la preocupación más prominente – para la Fed al determinar cuándo y cuán rápido recortar las tasas”, los economistas de Deutsche Bank escribieron en una nota.
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