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En las catas de whisky, a menudo se les pide a los bebedores que observen el color y la claridad para determinar la calidad. Los resultados anuales de Diageo proporcionaron mucho de lo primero, con la jefa Debra Crew calificando el entorno del consumidor como “extraordinario”, ya que el grupo de bebidas sufrió su primera caída global en las ventas desde 2020.
Pero hubo una casi total falta de claridad sobre cuándo podrían mejorar las condiciones. Una declaración vaga sobre cómo el fabricante de Johnnie Walker Scotch está “confiado en que cuando mejore el entorno del consumidor, el crecimiento de las ventas orgánicas netas volverá” no se recibió bien, haciendo que las acciones cayeran un 7 por ciento en el día.
Crew tiene un problema más amplio que una desaceleración cíclica. Algunos inversores aún están molestos por una advertencia de beneficios sorpresa en noviembre, causada por altos niveles de existencias y una débil demanda del consumidor en América Latina, algo a lo que Diageo debería haber estado alerta mucho antes. Esta combinación de incertidumbre y desconfianza en la dirección hace que sea un cóctel desagradable para Crew.
Por un lado, podría sentirse vindicada por los acontecimientos de las últimas semanas. Otras empresas de consumo están empezando a reportar disminuciones en las ventas, que golpearon mucho antes en el mercado de licores de EE.UU. Los volúmenes de licores vendidos en EE.UU. cayeron en 2023 por primera vez en casi 30 años, según IWSR.
Pero eso no exime a Diageo de la responsabilidad. Fue lento en reaccionar el año pasado a una crisis más profunda en las ventas de whisky escocés en países como Brasil y México, y seguía empujando existencias al mercado cuando no podían ser absorbidas.
Crew ha tratado de corregir esto. Dijo que los niveles de inventario en América Latina ahora estaban de vuelta a niveles más “apropiados” en relación a la demanda.
La gran preocupación ahora es EE.UU., donde Diageo obtiene casi el 40 por ciento de sus ventas. Las ventas netas orgánicas cayeron un 3 por ciento peor de lo esperado en el año hasta el 30 de junio debido al débil entorno del consumidor. A principios de este año, Crew dijo que esto podría durar seis a 18 meses. Esta vez no quiso comprometerse con un plazo.
Diageo tiene algunos aspectos positivos que celebrar. Suponiendo una disminución de un solo dígito en las previsiones de ganancias después de los últimos resultados, aún sigue siendo barata, cotizando a alrededor de 16 veces las ganancias futuras. Esto se compara con un promedio más cercano a 18 veces para el sector europeo más amplio. Su defensa de la cuota de mercado en regiones clave debería serle de gran ayuda cuando llegue la mejora.
Pero está pidiendo a los inversores que simplemente se tapen la nariz y beban durante un período indefinido, y eso es suficiente para marear a cualquiera.
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