Un recorte de tasas de la Reserva Federal en septiembre y otro en diciembre parecen casi seguros después de los datos de esta semana sobre el índice de precios al consumidor y el índice de precios al productor. El S&P 500 subió ligeramente en la acción del mercado de valores del viernes por la mañana después de que la inflación del PPI superara las estimaciones pero fuera en su mayoría benigna en el fondo.
Inflación del PPI
Los precios de los productores para la demanda final subieron un 0,2% en el mes, por encima de las previsiones de +0,1%. La tasa de inflación del PPI de 12 meses subió a 2,6% frente a las previsiones del 2,3%.
Los economistas prestan atención a una medida más estrecha de los precios de los productores que excluye alimentos, energía o servicios comerciales, que se mantuvo sin cambios desde mayo, socavando las estimaciones del 0,2%. Los precios de los servicios comerciales reflejan los márgenes de ganancia bruta para los distribuidores.
El exceso en el PPI estuvo relacionado con los márgenes de los distribuidores. El Departamento de Trabajo dijo que un aumento del 0,6% en los precios de los servicios provino de un salto del 1,9% en los márgenes. Eso se vio impulsado por un aumento del 3,7% en los márgenes para mayoristas de maquinaria y vehículos.
Los economistas no estarán demasiado preocupados por los márgenes de los distribuidores, porque esas presiones de precios no durarán sin una demanda final más fuerte. Otros precios del PPI que influyen en la tasa de inflación primaria de la Fed parecían más mixtos para junio pero vieron revisiones a la baja para mayo.
Impacto del PPI en la Tasa de Inflación Clave de la Fed
El PPI es importante porque proporciona los precios de categorías que representan aproximadamente un tercio de la tasa de inflación primaria de la Fed, el índice de precios PCE central, incluidos los precios de los servicios de atención médica. El CPI representa dos tercios de los componentes del índice de precios PCE central.
Es probable que los precios de los servicios de atención médica, el componente más grande del índice de precios PCE central, ejerzan una presión al alza en los datos de inflación de junio. La medida del PPI de servicios de hospitalización aumentó un 0,4% en junio, mientras que los precios de la atención ambulatoria aumentaron un 0,2%. Sin embargo, el aumento general de los precios de los servicios de atención médica para mayo se revisó a la baja al 0,5% desde el 0,8%, sin ajuste por estacionalidad.
Las tarifas aéreas también podrían resultar en un mayor aumento del índice de precios PCE central que el CPI central. La medida del PPI de los precios de los servicios de pasajeros de aerolíneas aumentó un 1,1%. En contraste, la medida del CPI cayó un 5% en junio.
Después de que los datos del CPI del jueves mostraran un aumento de solo el 0,06% en los precios en junio, los economistas estimaron un aumento de alrededor del 0,15% para el índice de precios PCE central, pero esas estimaciones se actualizarán el viernes por la mañana.
El Giro de la Fed Está Aquí
El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo la semana pasada: “Estamos volviendo a un camino desinflacionario”, y los datos de inflación de junio proporcionaron más confirmación.
Los precios de los servicios principales subieron solo un 0,1%, el menos desde agosto de 2021, después del tranquilo aumento del 0,2% de mayo.
Los precios de alojamiento en general aumentaron un 0,2%, en medio de una disminución del 2,5% en las tarifas de hoteles y moteles. Aun así, los aumentos del 0,3% en la renta principal y la renta equivalente para los propietarios también fueron los menores aumentos desde agosto de 2021.
Los precios de los bienes cayeron un 0,1% en el mes y un 1,8% desde el año pasado. Los precios de los vehículos nuevos cayeron un 0,2% desde mayo y un 0,9% desde junio de 2023, la mayor disminución interanual desde mayo de 2018.
A medida que la inflación retrocede hacia el objetivo de la Fed, el mercado laboral se ha enfriado justo en la medida que la Fed desea.
Powell le dijo al Congreso el martes que el mercado laboral “parece estar completamente equilibrado”, lo que significa que la oferta de trabajadores disponibles aproximadamente coincide con la demanda de contratación. Como resultado, el mercado laboral “no es actualmente una fuente de amplias presiones inflacionarias para la economía”.
Perspectivas de Recorte de Tasas de la Fed
Con la inflación moviéndose gradualmente de nuevo hacia el objetivo del 2% de la Fed, el economista de Nomura, Aichi Amemiya, y sus colegas escribieron el jueves que “el ritmo de flexibilización debería permanecer limitado a un recorte de 25 puntos básicos por trimestre mientras los datos laborales sigan siendo sólidos”.
Eso sugiere que la Fed recortará su tasa de interés clave en un cuarto de punto en septiembre y nuevamente en diciembre. Sin embargo, dada la tendencia suavizante del mercado laboral, los mercados ven una buena probabilidad de un tercer recorte de tasas este año.
Después de los datos del PPI del viernes, los mercados están evaluando probabilidades del 96% de un recorte de tasas en la reunión de la Fed el 18 de septiembre y probabilidades del 93% de al menos 50 puntos básicos en recortes para finales de 2024. Las probabilidades de tres recortes de tasas de un cuarto de punto este año aumentaron al 50% desde el 48% antes del PPI.
S&P 500
Los futuros del S&P 500 subieron un 0,3% en la acción del mercado de valores del viernes por la mañana después de los datos del PPI. A pesar del informe del CPI del jueves favorable para la Fed, el S&P 500 cayó un 0,9% para poner fin a una racha ganadora de siete sesiones. Aun así, el S&P 500 está un 17,1% en 2024.
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