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Si los mercados están impulsados por la psicología y las emociones, entonces seguramente unas largas vacaciones de verano intercaladas con eventos deportivos de primera categoría es justo lo que mi cartera necesita en este momento.
El hemisferio norte alberga el 99 por ciento de las empresas públicas del mundo por valor, y prácticamente casi todos los bonos pendientes, y está a punto de tomarse dos meses de vacaciones. Miles de millones han aclamado la Eurocopa, que culmina el domingo. Y pronto habrá más personas viendo los Juegos Olímpicos.
Ambos eventos son cuadrienales, por lo que este año es más feliz que la mayoría. Añade Wimbledon, el Tour de Francia y un sinfín de cricket y béisbol. ¿Quién no sonreirá al estar junto a una piscina, con una margarita en una mano y disfrutando de la gloria deportiva en el móvil con la otra?
¡Los precios de los activos tienen que subir! ¡Solo con escribir lo anterior me dan ganas de salir corriendo a comprar acciones en EE. UU. nuevamente, a pesar de la sobrevaloración del 50 por ciento! Pero la realidad es que estar bronceado y relajado no ayuda a las acciones. De hecho, tienen un peor desempeño durante los meses de verano.
Considera el índice MSCI World en los últimos 30 años, y definamos el período de vacaciones del norte como julio y agosto. De hecho, la mayoría de los grandes eventos deportivos caen en uno o ambos de estos meses, ciertamente dos tercios de las Copas del Mundo y seis de las últimas siete Olimpiadas.
El rendimiento mensual promedio a largo plazo para este índice global es del 0,6 por ciento, o aproximadamente un 7 por ciento anualizado. Sin embargo, julio y agosto solo han logrado ofrecer un promedio de 0,15 por ciento en las últimas tres décadas.
Esa es una diferencia enorme, equivalente a una pérdida de rendimiento anual de aproximadamente el 5 por ciento si lo consideramos de forma bruta. Según mi fondo de jubilación, equivale a llevar a mi esposa y mis cuatro hijos al Resort Sugar Beach en Santa Lucía cada año y reservar la villa frente al océano con cuatro habitaciones.
Y no es simplemente que los meses de julio y agosto tengan un menor rendimiento en promedio en comparación con el resto del año, cuando esperaríamos que los inversores estuvieran rebosantes de energía. A medida que los días de verano se mezclan, parece que, cuando hemos olvidado felizmente nuestras contraseñas de red y cómo es llevar zapatos, nos volvemos más impacientes con los mercados, no menos. De los 50 mayores retrocesos diarios en el índice MSCI World desde 1994, agosto tuvo siete, casi el doble de lo que se esperaría.
No hay datos públicos sobre los horarios de los equipos o los planes de vacaciones corporativos. Sin embargo, en mi experiencia dirigiendo fondos, los gestores de cartera más junior tomaban sus vacaciones (más cortas) al comienzo del verano. Y si no tenías hijos, lo siento, puedes irte en septiembre, si es que puedes irte.
Los gestores principales luego desaparecerían a sus segundas residencias alrededor del Mediterráneo más adelante, digamos a finales de julio como muy temprano. También se irían por más tiempo, ya que luchaban la batalla perdida contra las vacaciones escolares interminables.
Por lo tanto, la broma en mi industria en agosto era que los adultos se habían ido y eran los niños los encargados de los fondos. Al menos anecdóticamente, parecía haber más “crisis”, con reuniones de emergencia sobre ganancias perdidas, dividendos cortados o chismes de fusiones.
Aunque es cierto que los nuevos inversores creen que todo es crucial (los profesionales hace tiempo que dejaron de intentar entender por qué superan el desempeño en algunos años y lo hacen peor en otros), hay poco en los números que sugiere que los jóvenes entran más en pánico.
Por ejemplo, la volatilidad implícita de los precios de las acciones estadounidenses en los últimos 30 años, medida por el índice Vix, es más baja en julio y agosto que el promedio mensual. Una medida similar para los bonos no muestra ninguna diferencia en absoluto, mientras que los movimientos euro-dólar están mucho más relajados durante el verano.
Quienes estén en los asientos calientes en agosto pueden que no sean más volátiles, pero lo que sí sabemos con certeza es que, por alguna razón, no son tan buenos en su trabajo o quizás simplemente son menos afortunados, lo que en la inversión se traduce en lo mismo.
Olvídate del dicho de vender en mayo y marcharte, que solo funciona si manipulas cuánto tiempo estás “fuera”.
Los retornos diarios de las acciones en verano pueden ser una cuarta parte de los del año, como se muestra arriba, pero están increíblemente sesgados. Julio es Formentera en comparación con el Mykonos de agosto. De hecho, el retorno mensual promedio de este último, con un 1,2 por ciento, es el doble del índice global.
Así que olvida el dicho de vender en mayo y marcharte, que solo funciona si manipulas cuánto tiempo te quedas “fuera”. “Compra en julio para financiar tu escapada de agosto” (rima con acento de Birmingham) es mucho más gratificante.
¿Qué hacer entonces? Quedan unas pocas semanas en este mes para ganar algo de dinero. Todavía necesito comprar un fondo cotizado en bolsa de capital privado o un fideicomiso de inversión con una exposición similar. Mi fondo de energía también ha bajado un 6 por ciento en los últimos tres meses, así que tal vez debería agregarle más dinero.
Todo parece un poco absurdo, sin embargo, con agosto a la vuelta de la esquina. Puedo ver a esos gestores de fondos juniors sudando sobre sus teclados de Bloomberg ya. ¿No sería mejor aprovechar cualquier caída el próximo mes para comprar algo más barato?
Una de las cosas en las que he estado trabajando es en las ganancias estadounidenses no pertenecientes a los “Siete Magníficos”. Con todo el enfoque en las acciones de IA en estos días, pocos han notado que el crecimiento de las ganancias del segundo trimestre para las otras 493 compañías en el S&P 500 debería volver a ser positivo por primera vez en seis trimestres, según datos de Bloomberg.
Me perdí la última carrera en las Apples, Nvidias, Microsofts y Alphabets. Pero eso no significa que el resto de la corporación estadounidense tenga que escaparse de mí. Algo en lo que reflexionar entre hacer windfoil y escuchar el cricket. ¡Disfruta de las vacaciones!
El autor es un ex gestor de fondos de inversión. Correo electrónico: [email protected]; Twitter: @stuartkirk__
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