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El Tercer Pleno, programado del 15 al 18 de julio, es una de las reuniones políticas más importantes del Partido Comunista Chino.
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PEKÍN — Los problemas inmobiliarios de China pueden ser masivos, pero los analistas esperan que el próximo Tercer Pleno se centre en otras áreas, como los altos niveles de deuda de los gobiernos locales y la promoción de la fabricación avanzada.
La tan esperada reunión de políticas, programada para el lunes al jueves, es una reunión importante de los principales miembros del Partido Comunista de China que generalmente ocurre solo una vez cada cinco años. Se esperaba ampliamente que este pleno se celebrara el otoño pasado, pero se ha retrasado.
“El desafío clave que enfrenta Beijing es encontrar un sistema fiscal alternativo, ya que el actual, que depende en gran medida de las ventas de tierras, está bajo una presión severa debido a la caída del mercado de tierras”, dijo Larry Hu, economista jefe de China en Macquarie, en un correo electrónico a CNBC.
Se espera que la reunión de la próxima semana se centre en la reforma fiscal y otras políticas estructurales. Hu señaló que las políticas cíclicas — que pueden incluir la propiedad — generalmente se discuten en reuniones más regulares como la del Politburó de China, que se espera a finales de julio.
“Además de eso, es probable que los responsables políticos reiteren su compromiso con la innovación, es decir, las llamadas nuevas fuerzas productivas”, dijo Hu, refiriéndose al impulso de Beijing para apoyar la fabricación avanzada y la alta tecnología.
El Comité Central del Partido Comunista, compuesto por más de 300 personas, incluidos miembros titulares y alternos, suele celebrar siete reuniones plenarias durante cada periodo de cinco años.
El Politburó es un grupo de aproximadamente 24 personas dentro de ese comité.
El Comité Permanente del Politburó, compuesto por siete miembros clave, es el círculo de poder más alto en China, encabezado por Xi Jinping, Secretario General del Partido y Presidente de China.
El Tercer Pleno tradicionalmente se ha centrado en políticas económicas. Bajo el liderazgo de Deng Xiaoping en 1978, la reunión oficialmente anunció cambios significativos para el estado comunista, como la “reforma y apertura” de China.
En la reunión plenaria de la próxima semana, “lo primero en lo que estaré pendiente es la llamada reforma financiera”, dijo Dan Wang, economista jefe de Hang Seng Bank (China), a CNBC.
También estará atenta a los detalles sobre la consolidación en el sector bancario, así como a las señales sobre la política en torno a las finanzas y los impuestos de los gobiernos locales.
“Para los mercados inmobiliarios, no creo que deba ser el foco del pleno, porque ya está en un estado en el que todos tienen un consenso”, dijo Wang. “Está en una desaceleración. Aún no ha alcanzado el fondo”.
Vínculos con las finanzas de los gobiernos locales
Si bien es pertinente para la riqueza de la mayoría de los hogares en China, los problemas del sector inmobiliario también están entrelazados con las finanzas de los gobiernos locales y sus montones de deuda oculta.
Los gobiernos locales solían depender en gran medida de las ventas de tierras para obtener ingresos.
“A medio y largo plazo, la importancia de cultivar fuentes de ingresos sostenibles para los gobiernos locales aumentará”, dijeron analistas de HSBC en un informe del 28 de junio que anticipaba el Tercer Pleno.
“Ampliar la imposición de impuestos directos sobre, por ejemplo, el consumo, los ingresos personales, la propiedad, etc., a menudo se considera una solución. Entre estas posibilidades, un impuesto al consumo podría ser el más efectivo”, dijeron los analistas, señalando que podría incentivar a las autoridades locales a impulsar el consumo.
Creemos que las transiciones deben ser cuidadosamente diseñadas y llevadas a cabo en este momento, teniendo en cuenta el bajo nivel de confianza en el sector privado…
No necesariamente es tan sencillo impulsar el sentimiento. En las semanas previas al pleno, las acciones chinas cayeron más cerca del territorio de la corrección —o más del 10% desde un máximo reciente.
“Creemos que las transiciones deben ser cuidadosamente diseñadas y llevadas a cabo en este momento, teniendo en cuenta el bajo nivel de confianza en el sector privado, o podría funcionar en la dirección opuesta a una postura fiscal favorable”, dijeron los analistas de HSBC.
Los intentos por abordar los riesgos financieros generales han provocado más restricciones en la industria bancaria y financiera en general. Desde que el último Comité Central fue instalado en octubre de 2022, el Partido Comunista Chino ha aumentado su supervisión de las finanzas y la tecnología con nuevas comisiones.
“La escala del sector inmobiliario se ha vuelto tan grande que ha absorbido todos los recursos de China”, dijo Yao Yang, profesor y director del Centro de Investigación Económica de China en la Universidad de Pekín, el mes pasado, según una traducción de CNBC de su discurso en mandarín.
En su opinión, el crecimiento excesivo del sector financiero estuvo detrás del agotamiento del sector industrial de EE. UU.
“Para que China compita con EE. UU., debemos desarrollar la manufactura y la tecnología”, dijo Yao. “Consequently debemos delimitar la industria financiera, incluyendo el sector inmobiliario. Esa es la razón subyacente de las regulaciones más estrictas tanto en el sector inmobiliario como en el financiero.”
Los analistas de Goldman Sachs dijeron en un informe el mes pasado que los salarios promedio en las corredurías, afectando aproximadamente al 0.1% de la población urbana de China, cayeron casi un 20% en 2022 y siguieron disminuyendo el año pasado.
Junto con el impacto mucho mayor de las finanzas de los gobiernos locales limitadas, los analistas encontraron que los recortes salariales en las finanzas y el sector público redujeron el crecimiento de los salarios urbanos en alrededor de 0.5 puntos porcentuales cada año en 2022 y 2023.
Separadamente, China planea limitar la industria financiera a un salario anual de alrededor de 3 millones de yuanes (unos $413,350) —un límite que se aplicaría de manera retroactiva y requeriría que los trabajadores devolvieran los ingresos excesivos a sus empresas, informó el South China Morning Post la semana pasada, citando a personas con conocimiento del asunto.
La Administración Nacional de Regulación Financiera de China no respondió de inmediato a la solicitud de comentarios de CNBC.
Objetivos a largo plazo, desafíos existentes
El anuncio oficial de Beijing del Tercer Pleno dijo que los líderes discutirán “la profundización integral de la reforma y el avance de la modernización china”. El comunicado señaló los objetivos de China de construir una “economía de mercado socialista de alto nivel para 2035.”
Beijing dijo en 2020 que esta “modernización socialista” incluiría un PIB per cápita de “países moderadamente desarrollados”, un grupo de ingresos medios ampliado y disparidades reducidas en los niveles de vida.
No será una tarea fácil, especialmente después del impacto de la pandemia de Covid-19 y las crecientes tensiones geopolíticas. El PIB per cápita de China el año pasado en dólares estadounidenses constantes fue de $12,174 —menos de un quinto de los Estados Unidos, que fue de $65,020, según el Banco Mundial.
Puede ser que una economía más lenta signifique menos oportunidades y genere más preocupaciones sobre la desigualdad y la equidad que antes.
Aunque la desigualdad de ingresos es un problema global, nuevas investigaciones indican que las personas en China se han desanimado significativamente por la “desigualdad de oportunidades percibida.” Esto según encuestas desde 2004 realizadas por equipos liderados por Martin King Whyte de la Universidad de Harvard y Scott Rozelle de la Universidad de Stanford.
La última encuesta encontró que independientemente del nivel de ingresos, más encuestados creían que la situación económica de sus familias había disminuido en 2023 en comparación con años anteriores.
“Puede ser que una economía más lenta signifique menos oportunidades y genere más preocupaciones sobre la desigualdad y la equidad que antes”, dijo un resumen de la encuesta de Big Data China. “En otras palabras, la desigualdad puede ser más aceptable cuando la tarta crece muy rápido, pero se vuelve menos aceptable cuando la economía se tambalea.”
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