Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (NYSE:TSM), o TSMC, es una de las megaempresas mejor valoradas por los analistas en TipRanks. Se la califica como una Strong Buy, con 10 calificaciones de Compra y ninguna de Venta ni de Mantener. Sin embargo, la acción ha aumentado desde la última vez que la cubrí el 29 de abril, y a pesar de varios catalizadores positivos, solo soy algo optimista sobre TSM debido a que la valoración se está estirando cada vez más. Por lo tanto, puede que no sea la mejor oportunidad a pesar de la calificación de consenso Strong Buy.
TSMC se Dispara
Desde la última vez que cubrí la acción de TSMC, ha aumentado un 38%. Eso es en solo ocho semanas. La acción ha sido impulsada por la demanda insaciable de los inversores por las empresas involucradas en el desarrollo de inteligencia artificial (IA), así como por varias actualizaciones optimistas de analistas.
Esto se basa en cifras de entregas más sólidas en la primavera, con un aumento del 60% en las ventas de abril a $7.3 mil millones. Eso es un gran incremento en cualquier libro. TSMC ya había registrado un aumento del 34.3% en el crecimiento de los ingresos en marzo. No sorprendentemente, esto fue impulsado por la demanda implacable de semiconductores de IA.
La cotización de la empresa taiwanesa también se ha beneficiado de sus asociaciones estratégicas en los últimos meses, incluida la de Nvidia (NASDAQ:NVDA). TSMC es el productor exclusivo de los chips de entrenamiento más avanzados de Nvidia, que siguen generando una demanda excepcionalmente sólida, según los analistas de Wall Street.
Además, datos recientes despejaron las preocupaciones de que la demanda hipercalórica disminuiría durante la transición entre los productos de la serie Hopper actual de Nvidia y sus próximos productos de la serie Blackwell. Las unidades de procesamiento de gráficos utilizadas en la arquitectura Blackwell se fabrican utilizando un procesador TSMC personalizado de 4 nm.
Geopolítica y Geografía Siguen Siendo Problemas
TSMC, el mayor fabricante de chips por contrato del mundo, enfrenta un riesgo significativo de concentración geográfica, y esto ha sido una preocupación de largo plazo para los inversores. La susceptibilidad de Taiwán a desastres naturales, particularmente terremotos, plantea una amenaza para las operaciones de TSMC, como se demostró a principios de 2024. Además, las tensiones crecientes con China, que reclama soberanía sobre Taiwán, continúan amplificando los riesgos geopolíticos.
En respuesta, TSMC está diversificando su huella de fabricación mediante la construcción y puesta en marcha de nuevas fundiciones en Japón, los EE. UU. y Europa. Esta expansión estratégica reduce el riesgo de concentración asociado con la geopolítica y la geografía de Taiwán.
Sin embargo, construir y operar fábricas (instalaciones de fabricación de semiconductores) en el extranjero conlleva costos más altos debido a los entornos regulatorios variables, los costos laborales y la logística de la cadena de suministro. Además, Taiwán ofrece enormes economías de escala como una fundición global, y esto no se está utilizando estratégicamente al construir fábricas en el extranjero. En consecuencia, es probable que los clientes enfrenten precios premium para la producción de chips en estas regiones, especialmente en los EE. UU. y Alemania.
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Mercado y Márgenes Evolucionan de TSMC
La revolución de la IA ha influido significativamente en el mercado de TSMC, impulsando la demanda de procesadores y chips más pequeños y de alta gama. Esto se debe a que las aplicaciones de IA requieren capacidades de procesamiento más avanzadas. Esta tendencia es particularmente evidente en los segmentos de 3 nm y 5 nm, que representaron el 9% y el 37% de los ingresos de FQ1’24 de TSMC, respectivamente.
El gigante de los chips de Taiwán ya ha subido moderadamente los precios, impulsado por la capacidad de 3 nm totalmente reservada hasta 2026. Este ajuste de precios también se alinea con el objetivo de TSMC de mantener un margen bruto a largo plazo del 53%.
En el futuro, los analistas han sugerido que podrían estar en la mesa más aumentos de precios con el aumento del costo de la electricidad, los materiales, productos químicos, gases y otras variables en Taiwán. Se espera que los costos crecientes afecten los márgenes brutos hasta 70 puntos básicos a partir de FQ2’24, mientras que la conversión de herramientas de 5 nm para respaldar la demanda de 3 nm ya ha afectado los márgenes en 200 puntos básicos.
La Valoración de TSMC Se Está Estirando
TSMC solía ser muy barata. Tuve la acción durante algún tiempo, y estaba cotizando en línea con el precio/promedio de ganancias para el deprimido índice FTSE 100. Sin embargo, ahora luce un poco más cara a 29.3x ganancias futuras y con un índice precio-ganancias-a-crecimiento (PEG) de 1.21x (1.0x o menos generalmente se considera infravalorado). Si bien este índice PEG es barato para el sector, todo depende del descuento que atribuyamos a los desafíos geográficos de TSMC.
¿Cuál es el Precio Objetivo para la Acción de TSM?
En TipRanks, TSM ocupa una Strong Buy basada en 10 Compras, cero Mantener y cero Vender calificaciones asignadas por analistas en los últimos tres meses. El precio promedio de la acción de TSMC es de $182.56, lo que implica un potencial de baja del 4.44%.
Sin embargo, vale la pena señalar que todos los objetivos de precio de las acciones han estado por encima del precio de la acción en el momento de la emisión, por eso todas las calificaciones son Compras. Las últimas cinco calificaciones tienen objetivos de precios de acciones superiores al precio actual de las acciones.
Conclusiones sobre la Acción de TSMC
Sigo siendo algo optimista sobre la acción de TSMC. Sin embargo, creo que las métricas de valoración están empezando a estirarse un poco al tener en cuenta los problemas geopolíticos y geográficos que las empresas enfrentan. Hasta cierto punto, creo que los inversores están optando por desechar esta consideración vital, lo que marca un cambio drástico desde hace 18 meses cuando estaba en primer plano.
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