El caso alcista para las acciones de pequeñas empresas sigue vigente para muchos inversionistas mientras avanzan hacia la segunda mitad de 2024 después de seis meses poco inspiradores. Se esperaba ampliamente que las acciones de pequeña capitalización superaran este año, ya que el grupo suele desempeñarse bien en un año electoral presidencial, y se pensaba que recibirían un impulso de los costos de endeudamiento reducidos cuando la Reserva Federal comenzara a bajar las tasas de interés. Sin embargo, esas esperanzas se han desvanecido. Mientras que el S&P 500 ha subido a máximos históricos este año respaldado por un pequeño subconjunto de mega-cap tecnológicas, aumentando un 15%, el índice Russell 2000 de pequeña capitalización apenas se ha movido, logrando una ganancia de menos del 1%. La valor medio de mercado de una acción en el Russell 2000 es un poco menos de $1 mil millones, en comparación con aproximadamente $31 mil millones para una en el S&P 500. Las empresas de pequeña capitalización registraron su peor primer semestre en relación con las acciones de gran capitalización desde el presidente Richard Nixon en 1973, según Steven DeSanctis, estratega de pequeña y mediana capitalización en Jefferies. Regresando a 1926, fue el sexto peor semestre de la historia, agregó. Sin embargo, los creyentes dicen que aún hay tiempo para que las acciones de pequeña capitalización recuperen terreno, como lo hicieron a finales de 2023. No solo el entorno sigue siendo favorable para las acciones de pequeñas empresas, sino que se venden a valuaciones bajas en comparación con las de gran capitalización, lo que sugiere que hay una oportunidad para que los inversores capturen algo de potencial al alza. “Sé consciente de tu asignación. Principalmente debido al hecho de que, ¿quién habría imaginado en diciembre que las pequeñas empresas superarían a las grandes empresas por 800 puntos básicos? Pero eso es lo que pasó. 800 puntos básicos en 20 sesiones de negociación. Eso es enorme”, dijo DeSanctis de Jefferies. “Puedes renunciar a mucha renta relativa bastante rápido”. DeSanctis tiene un objetivo de fin de año de 2,180 para el Russell 2000, lo que representa aproximadamente un 7% de potencial al alza desde los niveles actuales. En cambio, el S&P 500 ya ha alcanzado el caso alcista de 5,400 de Jefferies, señaló el estratega. Por otro lado, el objetivo de precio consensuado para el S&P 500 al final del año entre los estrategas encuestados por CNBC Pro es más o menos igual al nivel actual del índice. El catalizador adecuado Para los inversores, el caso alcista para las pequeñas empresas que prevaleció al comienzo del año, sigue vigente. Esta clase de activo suele desempeñarse mejor en un año electoral. Se espera que las empresas con sede en EE. UU. se beneficien de impulsos seculares como la relocalización de cadenas de suministro, y las pequeñas empresas pueden recibir un impulso después de que la Fed comience a reducir los recortes de tasas, algo que podría ocurrir tan pronto como en septiembre. Más inmediatamente, las ganancias del segundo trimestre pueden resultar un catalizador positivo para las pequeñas empresas dado que las expectativas son tan bajas, según DeSanctis de Jefferies. Según las estimaciones consensuadas de analistas individuales, se espera que las pequeñas empresas registren una disminución de dos dígitos en las ganancias del 12.4%, mientras que se proyecta que el S&P 500 vea un crecimiento del 9% en las ganancias. En los últimos años, las pequeñas empresas ya tienen antecedentes de superar las expectativas en ganancias, señaló el estratega, pero lo que también podría ayudar a las empresas ahora son los ratios de capital y los niveles de efectivo que están ligeramente más altos en relación con su historial. “La gente estaba preocupada por los balances de las pequeñas empresas”, dijo DeSanctis. “Yo estoy menos preocupado.” Valuación Para muchos inversores, es difícil justificar una asignación a las pequeñas empresas cuando un puñado de mega-cap ha dominado tanto el rally del mercado. Pero los defensores de las pequeñas empresas dicen que este es el momento de reducir un poco la exposición a las Siete Magníficas, incluso si las perspectivas a largo plazo para el grupo siguen siendo positivas. “El dinero fácil se ha hecho en el espacio de la IA”, dijo Brian Leonard, gestor de cartera de acciones de pequeña y mediana capitalización en Keeley Teton Advisors. Los observadores del mercado esperan que pueda haber una rotación hacia las pequeñas empresas después de un interés históricamente bajo en el grupo. Las pequeñas empresas representan hoy menos del 4% de todo el mercado de acciones de EE. UU., “así que, como que, nadie está ahí” en cuanto a la atención de los inversores, dijo DeSanctis, añadiendo que solo se necesita “un poco de interés” para que el grupo empiece a brillar. En general, las valuaciones son atractivas, dicen los defensores. En una base de los últimos 12 meses, el S&P 500 está operando a un múltiplo de 25 veces las ganancias. El ETF iShares Russell 2000 (IWM), que sigue el índice de pequeña capitalización, se negocia a solo 14 veces. Sin embargo, otros inversores son escépticos. Si bien esperan que los recortes de tasas de interés puedan ser beneficiosos para la clase de activo, también dicen que las pequeñas empresas, que tienden a ser más sensibles a la economía que las empresas más grandes, podrían verse afectadas en una desaceleración económica. “Creo que como mínimo, necesitaríamos sortear un período de debilidad aquí en la economía antes de que quizás pueda haber una chispa que envíe a las pequeñas empresas al alza”, dijo Ross Mayfield, analista de estrategia de inversión en Baird. “En este momento, preferiría las empresas grandes sobre las pequeñas”. Sin embargo, en última instancia, muchos inversores dicen que una rotación hacia las pequeñas empresas está por venir, incluso si aún no ha sucedido. “Hay muchas oportunidades en las acciones de mediana y pequeña capitalización, a) desde el punto de vista de la valuación y B) desde el punto de vista de la oportunidad, especialmente al estar enfocados principalmente en el mercado nacional, lo que realmente podría preparar bien a los inversores para los años venideros a medida que el mercado rota”, dijo Leonard de Keeley Teton. “Cuando se produce esa rotación es un misterio, pero como hemos visto a lo largo de muchos ciclos del mercado, el mercado rota”. DeSanctis casi lo atribuyó a la ley de los promedios. “En algún momento algo tiene que salir bien para las pequeñas empresas”, dijo. “En algún momento, tendrá que empezar a superar”.
