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La presidenta del Banco Central Europeo (BCE) Christine Lagarde llega para dar una rueda de prensa después de la reunión del consejo de gobierno del BCE en Frankfurt am Main, en el oeste de Alemania, el 11 de abril de 2024.
Kirill Kudryavtsev | Afp | Getty Images
FRANKFURT — Esta semana, el Banco Central Europeo tiene previsto reducir los costos de endeudamiento para la zona euro por primera vez desde septiembre de 2019.
Marcará el fin oficial del ciclo de subidas rápidas récord que comenzaron después de la pandemia de Covid-19 a medida que la inflación se disparaba. Pero parece que la atención de los inversores ya se ha desplazado a lo que sucederá después de este recorte de junio por parte de la institución de Fráncfort.
“A juzgar por los comentarios de los funcionarios, no hay cuestionamiento sobre la sabiduría de recortar las tasas el 6 de junio,” dijo Mark Wall, analista del BCE en Deutsche Bank.
“Incluso con la sorpresa al alza en el Índice de Precios al Consumidor Armonizado (HICP) de mayo, el BCE puede argumentar que un recorte es consistente con su función de reacción. La pregunta es, ¿qué sucederá después de junio?”
La inflación en la zona euro para mayo resultó ligeramente más alta de lo esperado, con una inflación general del 2,6% y una tasa core del 2,9%. Además, el crecimiento salarial negociado —una cifra seguida de cerca por el BCE— se reaceleró en el primer trimestre al 4,7% después de alcanzar el 4,5% en el cuarto trimestre de 2023.
“Muchos de estos datos están distorsionados por efectos únicos,” dijo el economista jefe de Berenberg, Holger Schmieding.
“Por ejemplo, un invierno suave había impulsado la construcción al aire libre en el primer trimestre y, por lo tanto, el PIB real, mientras que los pagos únicos elevaron los salarios más de lo habitual en algunos países como Alemania a principios de este año.”
Pero aunque no se puede descartar otro recorte de tasas en julio, dadas las recientes declaraciones de los responsables de política del BCE, no parece muy probable.
“Vemos que algunos elementos de la inflación están mostrando persistencia —especialmente la inflación doméstica, y los servicios en particular,” dijo la miembro de la junta del Banco Central Europeo, Isabel Schnabel, en una entrevista con la cadena de televisión pública alemana ARD el 16 de mayo.
“Yo advertiría contra moverse demasiado rápido porque hay un riesgo de recortar las tasas de interés demasiado rápido. Y definitivamente debemos evitar eso,” dijo.
A continuación en este tortuoso camino estará la divergencia entre el ajuste de las tasas propuesto por el BCE y la Reserva Federal de Estados Unidos que parece ser “más alto por más tiempo.” Esta no es una tarea fácil ya que podría tener fuertes implicaciones para el tipo de cambio euro-dólar que influye en la inflación a través de los precios de bienes y servicios importados.
“En 6-12 meses, cuando bajo nuestras suposiciones la diferencia entre las tasas de política monetaria de la Fed y el BCE esté aumentando a niveles históricamente altos, la depreciación de la divisa podría tener un fuerte impacto en la inflación si, como se espera, la demanda doméstica es más fuerte, los márgenes de beneficio son más estrechos y las tasas de política monetaria son menos restrictivas,” explicó Mark Wall.
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