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El Banco Central Europeo podría abrir la puerta a un euro más débil el jueves, ya que su primera rebaja de tipos del ciclo sitúa a la región en un camino de política divergente respecto a los Estados Unidos.
Con una reducción de un cuarto de punto casi segura, los funcionarios finalmente abrazarán un ensanchamiento en la diferencia entre los costos de endeudamiento en ambos lados del Atlántico, cuyas implicaciones han discutido durante meses.
Los formuladores de políticas del BCE, liderados por la Presidenta Christine Lagarde, han insistido en que se sienten cómodos siguiendo un camino separado de la Reserva Federal, incluso si eso conlleva un euro más débil que podría avivar la inflación.
La tolerancia de los funcionarios será un factor importante en su debate sobre posibles medidas adicionales de flexibilización, especialmente después de que informes recientes insinuaran presiones persistentes en los precios al consumidor. Más recientemente, los datos del viernes incluyeron una medida subyacente de inflación que aumentó inesperadamente en mayo por primera vez en un año.
El BCE ya puede ver cómo las perspectivas de política divergente han comenzado a impactar en los mercados globales. El euro ha caído a su nivel más débil frente a la libra esterlina en casi dos años ante la expectativa de que el Banco de Inglaterra se quede rezagado detrás del BCE en la reducción de tasas.
Lo que dice Bloomberg Economics: “Bloomberg Economics pronostica una rebaja de 25 puntos en junio, y, tras una pausa en julio, más reducciones del mismo tamaño en septiembre, octubre y diciembre.”
El Gobernador del Banco de Italia, Fabio Panetta, reconoció el viernes que reducir los costos de endeudamiento plantea un riesgo para el tipo de cambio, pero agregó que la política restrictiva de EE. UU. también podría perjudicar la demanda global y, por lo tanto, frenar la inflación en la zona euro.
Su colega austriaco, Robert Holzmann, sonó más ominoso recientemente, reconociendo que “la Fed con el dólar es, figurativa y literalmente, el gorila en la habitación” para los funcionarios.
La decisión del jueves incluirá pronósticos trimestrales que serán escrutados en busca de indicios de futuras intenciones de política, al igual que la conferencia de prensa de Lagarde. Por ahora, los mercados de dinero están apostando por dos reducciones en total este año, con una pequeña posibilidad de una tercera.
Es probable que el banco central de Dinamarca se sume a la medida del BCE con una rebaja de un cuarto de punto justo horas después del resultado de la zona euro.
En otros lugares, los informes de nóminas de Estados Unidos y una decisión reñida en Canadá sobre una posible reducción de tasas serán algunos de los aspectos destacados de la próxima semana.
Estados Unidos y Canadá
Tras los datos frescos de inflación y gasto en Estados Unidos, se espera que el informe de empleo del gobierno el viernes muestre un crecimiento del empleo estable nuevamente en mayo. La previsión media en una encuesta de Bloomberg apunta a un aumento de 190,000, una aceleración modesta respecto al mes anterior.
Eso generaría una desaceleración en el crecimiento promedio del empleo en los últimos tres meses más recientes, añadiendo evidencia de que la demanda laboral se está debilitando. La tasa de desempleo, basada en una encuesta separada de hogares, se proyecta que se mantendrá en 3.9%.
Se espera que los salarios promedio por hora aumenten un 3.9% desde mayo de 2023, igualando el incremento anual del mes anterior. Aunque el crecimiento salarial se mantiene en un mínimo de tres años, las ganancias salariales de los trabajadores siguen siendo más fuertes que antes de la pandemia.
El Departamento de Trabajo también publicará los datos de vacantes de empleo de marzo el martes, y los economistas proyectan cerca de 8.4 millones de vacantes, ligeramente menos que el mes anterior. Las vacantes continúan disminuyendo a medida que los empleadores tienen más éxito en cubrir puestos a medida que el mercado laboral se equilibra.
Además de los datos gubernamentales, el Instituto de Gestión de Suministros publicará los resultados de sus encuestas de mayo de fabricantes y proveedores de servicios el lunes y el miércoles, respectivamente.
Mirando al norte, el Banco de Canadá está en una posición para comenzar pronto un ciclo de flexibilización. El país ha visto cuatro informes desinflacionarios consecutivos, y un informe el viernes mostró un crecimiento económico más lento de lo esperado también.
A grandes rasgos, los economistas y traders esperan ampliamente que el banco central entregue una reducción de 25 puntos básicos a su tasa de política clave el miércoles. Sin embargo, existe cierta incertidumbre sobre cómo el cauteloso Gobernador Tiff Macklem y sus formuladores de políticas responderán.
Dado que el consumo de los hogares sigue siendo sólido y los empleos superaron las expectativas el mes pasado, podrían esperar más datos y comenzar un ciclo de flexibilización en la reunión del 24 de julio en su lugar.
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