Caledonia Investments podría ver cómo su precio de las acciones se dispara más del 35% si se levantan las restricciones en recompras de acciones, según el gestor de fondos Brian McCormick. Caledonia invierte en empresas privadas y fondos y en empresas cotizadas en bolsa como Microsoft , Oracle , Moody’s , Philip Morris , y British American Tobacco . La compañía, que cotiza como un fondo de inversión en la Bolsa de Londres, dice que tiene activos por valor de £3 mil millones ($3.8 mil millones). Las acciones también se negocian en el mercado extrabursátil en los Estados Unidos. McCormick, quien dirige el fondo Jupiter Global Value en Jupiter Asset Management, dijo que las recompras de acciones de Caledonia están limitadas debido a las restricciones en la propiedad de acciones como se establece en el Código de Adquisiciones del Reino Unido. El Código se crea para proteger los intereses de los accionistas minoritarios al dificultar que un accionista minoritario significativo se convierta en accionista mayoritario. El Código hace necesario que cualquier accionista que quiera poseer el 50% o más de una empresa haga una oferta para comprar a todos los demás accionistas minoritarios restantes. Aunque el Código sirve a un propósito importante, McCormick dijo que en el caso de Caledonia, está evitando que la empresa tome acciones que beneficiarían a todos los accionistas. “Hay un catalizador aquí si la compañía puede eliminar la restricción que le impide recomprar sus propias acciones de una manera significativa,” dijo McCormick a CNBC Pro en la Conferencia de Inversores de Valor de Londres el 15 de mayo. CLDN-GB Línea YTD ¿Cómo ayudarán las recompras? Con las acciones de Caledonia actualmente cotizando a un descuento sustancial respecto al valor de los activos netos (NAV), McCormick dijo que “sería muy, muy beneficioso para la empresa usar más de su propio efectivo para recomprar acciones.” NAV representa el valor de los activos subyacentes de un fondo de inversión. El NAV de Caledonia a £53.69 por acción significaría que el mercado actualmente está subvaluando la empresa en aproximadamente un 37% ya que sus acciones se negocian a £33.75 por acción. En teoría, esto significa que si el fondo se liquida y se cierra, el efectivo devuelto sería un 37% más que el valor de mercado de las acciones del fondo en el momento actual. Además, cuando el fondo realiza una recompra de acciones mientras sus acciones se cotizan por debajo de su NAV, está comprando sus propios activos con un descuento del 37%. La recompra de acciones también tiende a elevar el precio de las acciones. Límites de recompra de Caledonia Cuando una empresa recompra acciones, esas acciones se cancelan, lo que puede aumentar el porcentaje de propiedad de los accionistas restantes. En el caso de Caledonia, la familia Cayzer y partes relacionadas actualmente poseen menos del 49% de las acciones de la empresa. Si ese nivel de propiedad aumentara por encima del 50% como resultado de las recompras, desencadenaría las disposiciones del Código de Adquisiciones. El Director Financiero de Caledonia, Robert Memmott, reconoció las restricciones en las recompras de acciones pero dijo que la compañía continuará recomprando acciones dentro de esos límites. “Durante marzo y abril, compramos 290,000 acciones con un descuento promedio del 36%, lo que es un aumento del NAV por acción de £0.101,” dijo en la llamada de ganancias de la empresa la semana pasada. “Y continuaremos recomprando, pero dentro de las restricciones que tenemos.” Los analistas también están de acuerdo en que los límites de Caledonia en las recompras de acciones en este momento están frenando el precio de las acciones. “[Las acciones cotizan por debajo del NAV] ofrece algo de valor, pero siempre esperamos que el descuento sea relativamente amplio dada el tamaño del grupo de partes relacionadas de la familia Cayzer y este es también un factor que limita el tamaño de las recompras de acciones que se pueden realizar,” dijo el analista de Stifel Iain Scouller en una nota a los clientes el 21 de mayo. ¿Puede Caledonia obtener aprobación? En circunstancias excepcionales, el Panel de Adquisiciones puede estar dispuesto a otorgar una exención que permita a Caledonia recomprar acciones adicionales, incluso si eso convierte a la familia Cayzer en accionista mayoritario. Una de esas excepciones está diseñada para situaciones de crisis donde un negocio necesita dinero rápidamente y un accionista significativo está dispuesto a rescatar el negocio a cambio de más acciones. En condiciones normales de negociación, el Código de Adquisiciones impediría a la empresa emitir más acciones al accionista, lo que causaría un aumento en el nivel de propiedad. McCormick dijo que Caledonia necesita trabajar directamente con el Panel de Adquisiciones para encontrar una solución. Añadió que, incluso como inversor minoritario en Caledonia, apoyaría cualquier movimiento potencial de Caledonia para buscar permiso del Panel de Adquisiciones. “[La empresa] necesita obtener la aprobación del Panel para obtener una exención de la Regla 9 que les permitiría recomprar acciones de manera mucho más agresiva,” dijo McCormick refiriéndose a la regla que está frenando las recompras en este caso. “El Panel tiene la autoridad para otorgar la aprobación para esto en circunstancias excepcionales y aquí hay una clara situación beneficiosa para todos los accionistas. Solo necesitamos una exención y algunas protecciones aumentadas para que los accionistas minoritarios sean estructurados adecuadamente.”
