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El consenso del año pasado era que la economía de EE. UU. se dirigía hacia una recesión, pero eso no sucedió. El consenso de este año es que tendremos un aterrizaje suave, donde la economía se desacelera pero no caerá en recesión. Eso también podría estar equivocado.
Duplicando su punto de vista contrario, el economista jefe de EE. UU. de Citi, Andrew Hollenhorst, dijo a Bloomberg TV el jueves que ve un aterrizaje duro. De hecho, la inflación y el mercado laboral se debilitarán lo suficiente como para que la Reserva Federal recorte las tasas de referencia cuatro veces este año, mucho más de lo que Wall Street espera.
Su advertencia resultó acertada ya que el informe de nóminas del Departamento de Trabajo al día siguiente mostró que la economía sumó 175,000 empleos en abril, una cifra considerablemente más baja que el aumento espectacular de 315,000 en marzo y muy por debajo del incremento de 233,000 que los economistas habían pronosticado.
El jueves, Hollenhorst dijo que otros datos han estado señalando debilidad en el mercado laboral, incluidas encuestas a consumidores y empresas que indican que es más difícil encontrar empleo, las compañías tienen menos interés en contratar, y los empleados se sienten más preocupados por mantener sus empleos.
Es cierto que los datos en las últimas semanas han dado señales mixtas sobre la economía. El último índice de costos laborales subió más de lo esperado, lo que sugiere un mercado laboral sólido. Mientras tanto, el informe del PIB del primer trimestre mostró que el crecimiento se enfrió más de lo anticipado. Pero eso se debió en gran medida a un déficit comercial más amplio y a una reposición de inventarios más lenta, mientras que la demanda del consumidor se mantuvo robusta.
Pero Hollenhorst está convencido de que no habrá un aterrizaje suave, y dijo que los mercados financieros también están comenzando a alejarse de esa esperanza.
“La razón por la que creo que la Fed verá suficiente como para recortar es porque nos encontramos más hacia el extremo del aterrizaje duro del espectro”, dijo a Bloomberg TV.
Mientras tanto, la Fed no esperará a que tanto la inflación como el mercado laboral se debiliten antes de recortar las tasas, señaló. Solo necesita ver uno u otro.
Cuando se le preguntó si su opinión sobre cuatro recortes de tasas este año también significa que no proporcionarían suficiente estímulo económico para evitar un aterrizaje duro, Hollenhorst dijo que casi todos los ciclos de política monetaria han seguido ese patrón.
“Estamos en la etapa de tasas más altas durante más tiempo del ciclo de política”, explicó, señalando que la inflación persistente ha evitado que las tasas bajen. “La siguiente etapa del ciclo de política es un debilitamiento del mercado laboral. Una vez que comienza a debilitarse gradualmente, luego se debilita más bruscamente. Creo que eso es exactamente lo que está sucediendo ahora”.
En febrero, incluso en medio de informes de empleo impresionantes, Hollenhorst advirtió sobre un aterrizaje duro y dijo a CNBC que esperaba una recesión para la mitad de este año.
Mirando más allá de los optimistas números de empleo en los titulares, dijo que había signos de debilidad, como la disminución en el número de horas trabajadas y la cantidad de empleos a tiempo completo.
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