En libros y películas, sabes que debes estar alerta cuando todo va bien para el personaje principal. Siempre hay alguna interrupción que desequilibra las cosas.
Los inversores podrían estar en una situación similar en este momento. El S&P 500 se disparó un 24% el año pasado. El índice ha subido en cifras cercanas a un solo dígito hasta ahora este año. Todo parece ir muy bien.
Sin embargo, no tendrás que buscar mucho para encontrar posibles interrupciones a este mercado de ensueño. Una métrica de valoración del S&P 500 se encuentra en el tercer nivel más alto de la historia. ¿Podrían las acciones estar al borde de caer?
Fuente de la imagen: Getty Images.
Un mercado valorado a precio Premium
En 1988, los economistas Robert Shiller y John Y. Campbell introdujeron una nueva forma de valorar las acciones. Lo llamaron el ratio de precio a ganancias ajustado cíclicamente (CAPE). Con el tiempo, esta métrica también se conoció como el ratio P/E de Shiller.
El ratio CAPE ofrece una variante al comúnmente utilizado ratio precio a ganancias (P/E). En lugar de mirar solo 12 meses de ganancias, utiliza un promedio de 10 años de ganancias. La idea es que este período más prolongado ayuda a suavizar la volatilidad a corto plazo y proporciona una mejor imagen de valoración. Un ratio CAPE más alto refleja una valoración más elevada y viceversa.
Si bien el ratio CAPE se puede utilizar para acciones individuales, también se utiliza con índices como el S&P 500. En particular, el ratio CAPE del S&P 500 puede ayudar a determinar si el índice tiene un precio atractivo en comparación con los niveles históricos.
La media histórica del ratio CAPE para el S&P 500 es de alrededor de 16. Cualquier valor de 10 o menos se considera bajo (y es indicativo de una valoración atractiva). Cualquier valor de 25 o más se ve como alto (y refleja un mercado valorado a precio Premium).
¿Cuál es el ratio CAPE del S&P 500 hoy? Más de 34. La métrica ha alcanzado un nivel más alto solo dos veces antes, a finales de 1999 y finales de 2021.
Gráfico del Ratio CAPE de Shiller del S&P 500
Miedo al CAPE
Un ratio CAPE del S&P 500 extremadamente alto ha llevado con frecuencia a importantes declives del mercado en el pasado. Por ejemplo, la métrica de valoración alcanzó su punto más alto a finales de 2021 en casi 38.6. Al año siguiente, el S&P 500 cayó más de un 19%.
El ratio CAPE del S&P 500 más alto de la historia fue de 44.2 establecido a finales de 1999. En 2000, el S&P 500 cayó un 10%. Esa caída fue solo el principio. Para finales de 2002, el índice se había desplomado un 40%.
Gráfico ^SPX
También hubo otra ocasión en la que el ratio CAPE del S&P 500 aumentó significativamente. En septiembre de 1929, la métrica de valoración alcanzó casi 32.6. El famoso crash de 1929 ocurrió al mes siguiente. La Gran Depresión siguió.
Estos ejemplos explican por qué algunos inversores temen que las acciones podrían volver a caer con el ratio CAPE del S&P 500 en un nivel tan alto. Sin embargo, la métrica estaba casi tan alta a principios de 2021 y, sin embargo, el S&P 500 subió un 27% ese año.
La historia continúa
Algunos también piensan que comparar el ratio CAPE del S&P 500 con los niveles pasados ya no es tan útil como solía ser. Señalan que ha habido cambios en las normas contables que afectan la forma en que las empresas informan las ganancias. También argumentan que los cambios estructurales incluyendo avances tecnológicos permiten a las empresas de hoy generar ganancias más altas que en el pasado.
¿Qué deben hacer los inversores?
Un ratio CAPE del S&P 500 elevado no significa necesariamente que las acciones estén al borde de caer pronto. Sin embargo, no cabe duda de que el S&P 500 tiene un valor en un nivel más alto que históricamente.
Creo que los inversores harían bien en seguir el ejemplo de Warren Buffett. El legendario CEO de Berkshire Hathaway ha acumulado una gran reserva de efectivo. Sin embargo, Buffett no ha salido corriendo y vendido muchas o todas las posiciones de Berkshire.
Sin embargo, no está comprando acciones tanto como cuando el mercado estaba valorado de manera más atractiva. Buffett no se queda completamente en la línea de banda. Compró varias acciones en los últimos trimestres, pero ninguna estaba valoradas a precio Premium.
Esa es una buena estrategia, en mi opinión. Mantén las acciones de empresas bien dirigidas que están construidas para perdurar. Construye tu posición de efectivo para aprovechar cualquier futuro declive. Sin embargo, cuando veas acciones excelentes que estén valoradas de manera atractiva, no dudes en comprarlas.
Recuerda que en libros y películas, siempre llega una resolución después del conflicto. Funciona de la misma manera en el mercado de valores. Incluso si las acciones caen debido a valoraciones elevadas, los inversores eventualmente comenzarán a comprar de nuevo. A largo plazo, deberías poder tener un final de Hollywood.
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Keith Speights tiene posiciones en Berkshire Hathaway. The Motley Fool tiene posiciones en y recomienda Berkshire Hathaway. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
Este índice de valoración del S&P 500 está en el tercer nivel más alto de la historia. ¿Podrían las acciones estar al borde de caer? fue publicado originalmente por The Motley Fool