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Roula Khalaf, editora de FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Este año comienza a tener cierto aire a 2021. Bitcoin está en auge, un anciano americano parece probablemente pasar el liderazgo del mundo libre a otro anciano americano, Elon Musk está diciendo cosas como “Dogecoin a la luna”, y las llamadas “acciones meme” han vuelto.
Una de esas acciones ha estado atrayendo particular atención, y resulta que es mayoritariamente propiedad de uno de los mencionados ancianos americanos: Trump Media & Technology Group. Cotizando bajo el símbolo “DJT”, su precio de las acciones se disparó en valor en su debut en el mercado a finales de marzo, tras fusionarse con otro retroceso de 2021: una empresa de cheque en blanco especializada conocida como Spac.
Trump, quien ha estado luchando por conseguir el efectivo para pagar cientos de millones de dólares en multas legales, vio su patrimonio dispararse en varios miles de millones de dólares en un solo día a medida que las acciones se dispararon más del 50 por ciento en un momento dado. Muchos se regodearon unos días más tarde cuando cayó de nuevo en más de $1bn, ya que el precio de las acciones disminuyó debido a las malas ganancias de la empresa. Un período de bloqueo de seis meses impide a Trump hacer efectivo sus acciones por el momento, pero su participación de aproximadamente el 60 por ciento todavía vale —en teoría, al menos— casi $4bn.
Si todo esto se debe a la astucia de Trump o no, es motivo de debate, pero lo que seguramente no lo está es su “chispa”. Y aquellos que creen —quizás un tanto ingenuamente, en este punto— que los precios de las acciones suben y bajan únicamente en función de factores fundamentales, como si una empresa realmente genera dinero, están indignados al respecto. “¿Por qué alguien está hablando de esto?” se preguntó Barry Diller, magnate de los medios, en CNBC, llamando “tontos” a las personas que habían estado comprando las acciones. “Es un engaño, al igual que todo [Trump] en lo que ha estado involucrado es algún tipo de estafa.”
Los hechos son claros: la empresa no solo no está generando ningún dinero, también está perdiendo mucho también. Logró acumular pérdidas de $58mn el año pasado, con ingresos de solo $4.1mn. Si cotizara alrededor del mismo múltiplo que, por ejemplo, Meta (cuya valoración actual, alrededor de 10 veces los ingresos, sigue siendo enorme) valdría alrededor de $41mn. Y sin embargo, en el momento de escribir esto, la empresa tiene una valoración de mercado de aproximadamente $5.7bn, lo que significa que está cotizando —incluso después de haber caído desde su salida a bolsa— a un sorprendente 1,400 veces sus ingresos.
Pero no son los hechos o los fundamentos los que importan aquí, son los sentimientos. Y cuando se trata de Trump, los sentimientos —ya sean positivos o negativos— siempre son apasionados.
Se ha hablado mucho de que el precio de la acción está “desconectado de la realidad”, pero solo es cierto si imaginamos que la “realidad” del capitalismo de libre mercado es algún tipo de mecanismo eficiente y desapasionado de creación de riqueza. Solo hay que mirar a los mercados de criptomonedas —en los que muchos inversores tradicionales ahora también participan— para ver que ya no es el caso. Ninguna de estas miles de criptomonedas tienen ingresos o flujos de efectivo; operan únicamente en base al “sentimiento”, una palabra eufemística que es simplemente sinónimo de sentimientos humanos colectivos.
También he visto a muchos decir que la razón por la que la gente está comprando “DJT” es para respaldar a su hombre, brindarle apoyo financiero y de reputación. Estoy seguro de que esto es cierto para algunos, pero dudo que sea el caso para la mayoría —de hecho, de más de una docena de entrevistas de Reuters a personas que compraron las acciones, la mayoría dijo que simplemente estaban tratando de obtener un beneficio rápido de ellas. ¿Son realmente estos “tontos”? No estoy seguro de que lo sean —especialmente aquellos que vendieron después del aumento inicial. Apostaron a que una acción con la marca Trump se dispararía cuando llegara al mercado porque otras personas la comprarían, y tenían razón.
De hecho, cuanto más desconectado esté el precio de un activo de sus “fundamentos”, más potencial tiene para ir “a la luna”. ¿Podría una empresa que cotiza a 10 veces sus ingresos de repente cotizar a 20 veces sus ingresos? Poco probable. ¿Pero podría una empresa que cotiza a un múltiplo de ingresos de 1,400 de repente cotizar a un múltiplo de, digamos, 3,000? ¡Claro! ¿Por qué no? Ya está desconectado de cualquier forma tradicional de evaluar su valor, así que a partir de aquí, un precio no tiene más sentido que otro. Del mismo modo, es precisamente porque las criptomonedas no tienen valor intrínseco que su precio puede subir —y caer— tan precipitadamente (razón por la cual me abstengo de pronosticar movimientos de precios de criptomonedas).
Lo gracioso es que lo mismo es cierto de Trump mismo. Es porque ha dicho tanto que está “desconectado de la realidad” que ya no importa cuando dice más. Lo que aquellos que están perplejos por la continua popularidad de Trump a menudo no entienden es que el ex presidente con cuatro acusaciones, al igual que su empresa perdedora de dinero, está siendo evaluado en base a un conjunto de criterios totalmente diferentes. Para los seguidores de DJT —tanto la acción como el hombre— los sentimientos superan a los hechos.