A partir del primer trimestre de 2024, Intel (NASDAQ: INTC) reportará sus operaciones de fundición como una unidad de negocio separada. Esto es parte del plan de la empresa para convertirse en un jugador importante en el mercado de fundición para el 2030. Las divisiones de productos de Intel tratarán a la fundición más como un proveedor externo, y la fundición tratará a las divisiones de productos de Intel como clientes.
En preparación para este cambio, Intel ha ajustado sus estados financieros de los últimos años para que coincidan con la nueva estructura de reporte. El negocio de fundición es altamente no rentable en este momento, lo cual no debería ser sorprendente. Casi todo el ingreso de la fundición de Intel es interno, la empresa ha estado invirtiendo fuertemente en nueva tecnología de fabricación y nuevas instalaciones, y la caída del mercado de PC posterior a la pandemia ha reducido la demanda de los chips de la compañía.
El mercado de valores reaccionó mal a la divulgación, enviando las acciones de Intel a la baja el miércoles. El segmento de fundición de Intel reportó una pérdida operativa de casi $7 mil millones en 2023. Las garantías de la compañía de que el segmento de fundición alcanzaría el punto de equilibrio alrededor de 2027 y lograría un margen operativo ajustado del 30% para el 2030 no lograron mejorar el ánimo de los inversores.
Potencial de crecimiento de ganancias una vez que comienza a rodar la pelota
Algo a tener en cuenta es que el segmento de fundición comenzó recientemente a operar como su propia unidad de negocio. Esa pérdida de $7 mil millones en 2023 es en parte consecuencia de los costos de fabricación de Intel que históricamente se distribuyeron entre sus divisiones de productos.
Si bien los estados financieros ajustados de Intel son útiles para los inversores, pueden no ser muy significativos como guía para los resultados futuros. Las divisiones de productos tenían poco incentivo para utilizar de manera eficiente el lado de la fabricación de Intel en el pasado. Más allá de la baja fruta de eficiencia de costos que se pueden desbloquear ahora que la fundición es su propia unidad de negocio, el cambio para servir a clientes externos, así como internos, alargará la vida útil de los activos de fabricación de Intel.
La historia continúa
Cuando Intel solo fabricaba chips para sí misma, el uso de un nodo de proceso en particular disminuía rápidamente una vez que se lanzaba un nuevo nodo de proceso. A medida que los requisitos de capital para las fundiciones de semiconductores de vanguardia aumentan, este modelo de negocio ya no funciona.
Bajo el modelo de fundición, Intel puede extender la vida útil de sus nodos de proceso. El proceso Intel 3, que la empresa utilizará para sus próximas CPUs de servidor, también estará disponible para clientes de fundición. La compañía planea realizar múltiples revisiones a Intel 3, agregando nuevas funciones y un rendimiento mejorado. Una vez que el nodo ya no sea adecuado para productos de vanguardia, aún puede atraer a clientes que buscan fabricación madura y rentable.
Intel seguirá un juego similar con el proceso Intel 18A, que estará listo para principios de 2025, y su próximo proceso Intel 14A. Ambos nodos de proceso verán revisiones, extendiendo sus vidas útiles mucho más allá de lo que sería posible si la empresa solo planificara fabricar sus propios chips.
Aproximadamente un tercio de los ingresos del líder del mercado TSMC provienen de nodos de proceso de 10 nanómetros (nm) o más antiguos, y el 24% de los ingresos todavía provienen de nodos de proceso de 28nm o más antiguos. (Para tener una perspectiva, TSMC lanzó su nodo de 28nm en 2011). Se han realizado mejoras con el tiempo en estos nodos más antiguos, pero estas inversiones realizadas hace mucho tiempo continúan dando frutos. Intel buscará replicar este modelo.
Los objetivos de Intel no son descabellados
Aunque algunos inversores pueden tener dificultades para creer que Intel podrá sacar a su negocio de fundición de una pérdida anual de $7 mil millones a un margen de beneficio operativo del 30% para el 2030, este cambio en cómo la compañía utiliza sus activos de fabricación será un impulsor de ganancias poderoso. Intel 3, Intel 18A, Intel 14A y otros nodos futuros generarán ingresos durante mucho tiempo. La compañía invertirá alrededor de $100 mil millones solo en Estados Unidos para construir y expandir instalaciones de fabricación, algo que no sería factible si los nuevos nodos de proceso no tuvieran largas vidas útiles.
Una vez que el negocio de fundición de Intel comience a generar ingresos significativos de clientes externos, la imagen de beneficios puede mejorar rápidamente. Los objetivos de la empresa pueden verse ambiciosos, y ciertamente tiene mucho que demostrar, pero los objetivos de Intel son realistas.
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Timothy Green tiene posiciones en Intel. The Motley Fool tiene posiciones y recomienda Taiwan Semiconductor Manufacturing. The Motley Fool recomienda Intel y recomienda las siguientes opciones: llamadas largas de enero de 2023 a $57,50 en Intel, llamadas largas de enero de 2025 a $45 en Intel y llamadas cortas de mayo de 2024 a $47 en Intel. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
1 Forma en que Intel aumentará las ganancias de la fundición después de una pérdida de $7 mil millones fue publicado originalmente por The Motley Fool