Un bol de kimchi, un plato de acompañamiento de vegetales fermentados que es imprescindible en todas las comidas coreanas
Kitzcorner | Imágenes de Getty
Es posible que hayas oído hablar del “descuento de Corea” en los mercados de valores de Corea del Sur. Ahora, prepárate para el “kimchi premium”, nombrado así por el popular plato de acompañamiento de vegetales fermentados que es un elemento básico en la cocina coreana.
El “kimchi premium” se refiere a la brecha de precios en las criptomonedas, especialmente en bitcoin, cuando se cotizan en Corea del Sur en comparación con las cotizaciones en los mercados de Estados Unidos o Europa.
Si bien esto podría considerarse una oportunidad de arbitraje para algunos, no es tan fácil ganar dinero rápidamente.
El kimchi premium está nuevamente en el centro de atención después de que bitcoin alcanzara niveles récord a mediados de marzo, superando los $73,000 para alcanzar un máximo histórico el 13 de marzo, según datos de Coin Metrics. La moneda digital ha caído por debajo del nivel de $70,000 desde entonces.
A medida que bitcoin probaba nuevos máximos, el kimchi premium también subía. Según el proveedor de datos de criptomonedas Cryptoquant, el Índice de Prima de Corea alcanzó su nivel más alto desde mayo de 2021 el 16 de marzo, llegando al 10,88%.
Esto significa que el precio de negociación de bitcoin en Corea del Sur estaba aproximadamente un 10% más alto que el precio spot global.
En 2017, Sam Bankman-Fried, fundador de FTX, vio una oportunidad de arbitraje en la brecha de precios entre diferentes intercambios. El CEO del fracasado intercambio de criptomonedas FTX fue condenado la semana pasada por fraude de criptomonedas y sentenciado a 25 años de prisión.
Como trader cuantitativo en 2017, notó que la discrepancia de precios de bitcoin a veces podía llegar hasta el 60%. La oportunidad de arbitraje era especialmente convincente en Corea del Sur, donde los precios eran significativamente más altos que en otros países.
Luego lanzó su empresa de trading propietaria Alameda Research para comenzar a negociar la moneda digital a tiempo completo, recaudando un millón de dólares al día en algunos casos.
En 2022, el entonces multimillonario de 30 años le dijo a CNBC que se sintió atraído por la industria porque las amplias oportunidades de arbitraje parecían “demasiado buenas para ser verdad”.
El ‘premium’
Bitcoin a menudo se negocia a un precio más alto en Corea del Sur en comparación con otros mercados, según una investigación de la Universidad de Calgary.
Mientras que el kimchi premium promediaba el 4,73% entre enero de 2016 y febrero de 2018, alcanzó niveles tan altos como el 54,48% en enero de 2018, según el informe publicado en 2019.
¿Por qué existe esta discrepancia de precios?
Ocurre porque las criptomonedas, a diferencia de las acciones o bonos, son activos digitales descentralizados que utilizan tecnología blockchain que no está controlada por una autoridad central, y por lo tanto pueden ser negociadas a diferentes precios en todo el mundo.
Un factor para la brecha de precios es la alta demanda de criptomonedas en Corea del Sur, en lo que a veces se ha denominado como “un entorno de mercado cerrado”.
Para evitar el lavado de dinero en el trading de criptomonedas, la Comisión de Servicios Financieros del país ha implementado lo que se conoce como una política “a nombre real”, que requiere que el nombre de la cuenta de trading de activos virtuales de una persona coincida con el nombre en su cuenta de depósito bancario.
Solamente los nacionales surcoreanos o los extranjeros con tarjetas de registro de residentes pueden abrir cuentas bancarias completas en el país, lo que efectivamente impide el acceso extranjero a sus intercambios de criptomonedas domésticos.
“Corea del Sur requiere un tipo específico de cuenta bancaria vinculada a un individuo para abrir una cuenta de intercambio de criptomonedas, lo que hace que sea desafiante para los actores institucionales ingresar al mercado de criptomonedas”, dijo la plataforma de datos sobre criptomonedas Chainalysis en un informe de 2023.
Los precios de bitcoin en Corea del Sur están por encima de los de otras bolsas globales, ya que la demanda está impulsada principalmente por inversores minoristas, dado que los inversores institucionales y extranjeros no pueden participar libremente.
Chainalysis también señaló que Corea del Sur recibió un valor total de criptomonedas de más de $111,82 mil millones de julio de 2022 a junio de 2023, la mayor cantidad en todos los países de Asia Oriental, superando incluso a Japón y China, las economías más grandes de la región.
El informe también señaló que Corea del Sur parece ser el mercado menos impulsado por instituciones en Asia Oriental en función de los tamaños de las transacciones.
“Eso probablemente se debe a las regulaciones locales que dificultan que las instituciones financieras operen”, dijo el informe.
Arduo arbitraje
El kimchi premium puede parecer una oportunidad de arbitraje, pero no es tan sencillo.
En teoría, un inversor puede comprar bitcoin en un intercambio internacional a un precio más bajo, transferir la criptomoneda a un intercambio de bitcoin surcoreano a un precio más alto, y obtener ganancias sin riesgo vendiéndola en el intercambio surcoreano.
Sin embargo, el hecho de que el won surcoreano esté regulado hace que esta estrategia de arbitraje sea difícil para los inversores internacionales, explicó Baik Seunghoon, gerente de país para Corea del Sur de la empresa minera de criptomonedas GoMining.
Él señaló que el won es una moneda altamente restringida, y las transferencias de won fuera del país están fuertemente controladas.
Citando los controles de capital de Corea del Sur, Baik señaló que las llamadas “pequeñas agencias de envío de remesas en el extranjero” solo pueden remitir hasta $10,000 por transacción para cada individuo, hasta un monto acumulado de $100,000 por la misma persona por año.
Esto significa que hay un límite en la cantidad de moneda fiduciaria que se puede sacar, lo que a su vez limita la tasa de ganancias que los traders pueden obtener en efectivo.
También existen otros riesgos en esta estrategia de arbitraje, según la investigación de la Universidad de Calgary.
En primer lugar, la transferencia de bitcoin desde un intercambio extranjero a un intercambio surcoreano lleva tiempo, y durante ese tiempo, el precio de bitcoin podría cambiar.
Verificaciones realizadas por CNBC revelaron que las transferencias pueden tardar desde una hora hasta un día para que las criptomonedas se transfieran a una billetera externa.
Esto significa que los inversores corren el riesgo de ver que el kimchi premium se haga más pequeño o desaparezca por completo durante el tiempo que tarda en ejecutarse el trade de arbitraje.
Paul Brody, líder global de blockchain en EY, dijo a CNBC que si bien el kimchi premium ha existido durante un tiempo, su opinión es que es más difícil llevar a cabo el trade de arbitraje hoy que en el pasado.
“Lo que es diferente ahora es que en muchas otras partes del mundo, es cada vez más difícil enviar dinero a través de la blockchain sin realizar ningún KYC”, señaló Brody. Se refería al proceso de conozca a su cliente, donde las identidades de los clientes deben ser verificadas por las instituciones financiera para mitigar el crimen financiero.
Además, dijo que los intercambios que cumplen con las regulaciones limitarán la capacidad de un inversor de enviar dinero al extranjero a menos que un inversor tenga la documentación necesaria y el respaldo regulatorio.
En resumen, la realidad es que el tiempo, las tarifas y los controles de capital pueden introducir complicaciones, lo que hace que capitalizar en esta estrategia sea menos atractivo o completamente inviable.
— MacKenzie Sigalos y Kate Rooney de CNBC contribuyeron a este informe.