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Los traders están apostando por un mercado de cobre más ajustado en los próximos meses, ya que la decepción por el tambaleante crecimiento económico de China es superada por los temores de escasez en la oferta mundial.
El cobre, un indicador clave de la salud económica mundial dado su uso en todo, desde edificios hasta líneas eléctricas, para la entrega en junio es de $8,832 por tonelada, $105 más caro que el precio al contado. La diferencia entre la entrega actual y futura es la más grande de siempre, según datos de Bloomberg que se remontan a 1994.
Los analistas dicen que esta gran brecha refleja la amplia oferta actual y los temores de que la situación podría cambiar rápidamente.
Los traders han rebajado sus expectativas en la demanda de China por el metal rojo, después de que las medidas de estímulo de Beijing a principios de este mes decepcionaran. “La recuperación real de la demanda [del consumidor] no es tan fuerte como se esperaba”, dijo Zhang Jiefu, analista senior de Zhengxin Futures con sede en Wuhan. “Las compras son muy cautelosas en este momento.”
Macquarie estima que el crecimiento de la demanda de cobre en China se ralentizará este año hasta un 3.9 por ciento, frente al 6.7 por ciento del año pasado.
Las tasas de interés más altas son otro factor clave detrás de la diferencia en el precio del cobre, ya que los mayores costos de financiamiento asociados con almacenar el metal físicamente para los traders incentivan el movimiento hacia futuros de commodities a más largo plazo.
Pero muchos traders están apostando por escasez en la oferta a medida que comienzan a tener efecto los recortes de producción por parte de los mineros. Macquarie ha revisado a la baja su pronóstico de suministro de cobre en 1 millón de toneladas para 2024 desde septiembre pasado.
Es probable que una menor producción tenga un efecto en cadena rezagado a través de la cadena de suministro. Muchas fundiciones de cobre, que refinan la materia prima en metal, están operando con pérdidas debido a que hay demasiadas instalaciones compitiendo por una escasa oferta de materia prima. Los traders están apostando a que algunas tendrán que reducir o detener la producción, lo que ajustaría la oferta de metal refinado y se traduciría en precios más altos en los próximos meses.
Goldman Sachs ha predicho que los precios del cobre alcanzarán los $10,000 por tonelada para finales de año debido a la robusta demanda china y al “impacto continuo en la oferta”.
Las fundiciones de cobre chinas están trabajando en un plan conjunto para reducir la producción y enfrentar la escasez de materia prima. La noticia de este movimiento poco común a principios de este mes hizo que el precio de referencia del cobre se disparara por encima de $9,000 por tonelada.
La volátil alza fue alimentada aún más por operaciones especulativas de fondos de cobertura y otros, que construyeron posiciones largas netas con la expectativa de un mercado más ajustado.
Daniel Hynes, estratega senior de materias primas en ANZ Research en Sídney, dijo que el mercado al contado aún no estaba sintiendo el impacto de la escasez en la oferta de concentrado debido a las abundantes existencias que se acumularon antes de la reunión anual del parlamento chino de este marzo.
El mercado esperaba más medidas de estímulo de la reunión, que fija metas económicas, por lo que los productores habían estado acumulando existencias para un crecimiento más fuerte. Ahora están retrocediendo en eso.
“Claramente, las expectativas en torno al crecimiento chino también están siendo ajustadas”, dijo Hynes. “Eso ha retrasado la posible recuperación que normalmente veríamos continuar hasta el segundo trimestre,” dijo.
Pero algunos dicen que la escasez en la oferta es probable que se haga sentir pronto a medida que las fundiciones comiencen a hacer recortes de producción y la caída de las tasas de interés impulse la demanda en China y otras partes del mundo.
“Las elevadas interrupciones en el suministro de minas apuntan a un déficit de 700,000 toneladas, y deberían comenzar a alimentar también la producción refinada,” dijo Morgan Stanley en una nota, prediciendo un precio de cobre de $10,200 por tonelada para el tercer trimestre.