Por casi 60 años, el CEO de Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A)(NYSE: BRK.B) Warren Buffett ha cautivado la atención de inversores profesionales y minoristas al superar a Wall Street en muchas ocasiones. Desde que se convirtió en CEO a mediados de la década de 1960, ha supervisado un rendimiento acumulado del 4,938,103% en las acciones de Clase A de su empresa (BRK.A), hasta el cierre del mercado el 14 de marzo. Para fines de comparación, esto es 146 veces mayor que el rendimiento total acumulado del S&P 500, incluidos los dividendos pagados, en el mismo período.
Aunque el afablemente llamado “Oráculo de Omaha” no siempre tiene la razón, su historial sugiere que tiene un talento para encontrar valor que está a simple vista. Es por eso que los inversores esperan con ansias las presentaciones del Formulario 13F de Berkshire Hathaway ante la Comisión de Valores y Bolsa (SEC, por sus siglas en inglés).
La presentación 13F de Berkshire Hathaway es una poderosa herramienta para los inversores
El Formulario 13F es una presentación requerida cada trimestre para los gestores de fondos de inversión institucionales que supervisan al menos $100 millones en activos bajo gestión. Hasta el 14 de marzo, Buffett y su equipo tenían $366 mil millones de activos invertidos distribuidos en 45 acciones y dos fondos indexados.
Lo que hace valiosos los 13F es que permiten a los inversores ver fácilmente qué han estado comprando, vendiendo y manteniendo los gestores de fondos más brillantes y exitosos de Wall Street. Estas presentaciones pueden proporcionar información valiosa sobre qué acciones y tendencias están captando el interés de los principales inversores de Wall Street.
Por ejemplo, los 13F de Berkshire Hathaway han mostrado que Warren Buffett y sus asistentes de inversión, Todd Combs y Ted Weschler, han estado añadiendo activamente a sus posiciones en dos acciones energéticas: Chevron (NYSE: CVX) y Occidental Petroleum (NYSE: OXY). Aunque las acciones energéticas históricamente no han representado un porcentaje significativo de los activos invertidos de Berkshire, la combinación de Chevron y Occidental representa casi el 10% del mencionado portafolio de $366 mil millones.
Tener tanto capital invertido en dos acciones integradas de petróleo y gas es un claro mensaje de que las mentes más brillantes de Berkshire Hathaway esperan que el precio spot del petróleo se mantenga por encima de las normas históricas, si no incluso más alto. Años de subinversión de capital durante la pandemia de COVID-19 han llevado a una oferta global ajustada de petróleo, lo que contribuye a elevar el precio spot del crudo.
La historia continúa
Ser capaz de seguir las inversiones que realiza Warren Buffett ha permitido a los inversores beneficiarse de sus éxitos potencialmente transformadores.
Nuevas pistas sobre la “acción confidencial” que Warren Buffett está comprando
Sin embargo, el 13F de Berkshire Hathaway no está contando toda la historia de diversas maneras. Además de que la empresa de Warren Buffett tiene una cartera “secreta” de $621 millones, Berkshire Hathaway también ha obtenido una exención de la SEC para un tratamiento confidencial con respecto a una o más de sus participaciones.
En otras palabras, Buffett y su equipo están construyendo una posición en una o más empresas, y no quieren que se revele mientras lo hacen. Dado que los inversores tienden a seguir las acciones que compra Buffett y sus asistentes, este tratamiento confidencial permite a Berkshire, presumiblemente, construir su participación a un costo base más bajo.
Los dos últimos 13F trimestrales de Berkshire han venido con esta declaración de tratamiento confidencial, lo que significa que el Oráculo de Omaha y sus asistentes han estado comprando acciones de una compañía, o múltiples compañías, desde quizás julio hasta diciembre. Aunque anteriormente intenté adivinar qué acción misteriosa podría ser, nuevas pistas apuntan a una compañía específica como la “acción confidencial” de Warren Buffett.
Aunque realmente hay miles de empresas cotizadas en bolsa en las que Buffett podría, teóricamente, estar invirtiendo, tres pistas reducen rápidamente la lista. En primer lugar, podemos examinar cuánto gastó Berkshire Hathaway comprando valores de renta variable durante los terceros y cuartos trimestres y comparar esta cifra con el valor aproximado de las acciones compradas durante esos respectivos trimestres, según lo registrado en los 13F de Berkshire. Alrededor de $5 mil millones en compras de valores de renta variable no se pueden justificar en combinación durante el segundo semestre de 2023.
Lo interesante de esta cifra es que Berkshire Hathaway estaría obligada a presentar un informe a la SEC una vez que alcance al menos una participación del 5% en una empresa cotizada en bolsa. Dado que actualmente no hay un informe, indica que la compañía que Buffett y su equipo están comprando secretamente tiene una capitalización de mercado de $100 mil millones o más. Esto elimina a todas excepto 120 empresas cotizadas en bolsa en EE. UU.
En segundo lugar, los resultados operativos del cuarto trimestre de Berkshire Hathaway muestran que la base de costos de la compañía en valores de renta variable en “bancos, seguros y finanzas” creció en $2.38 mil millones a $27.14 mil millones desde el trimestre que terminó en septiembre. Esta base de costos continuó creciendo a pesar de que Buffett y su equipo vendieron participaciones en aseguradoras como Markel Group y Globe Life. Esto es algo que mi colega de The Motley Fool, Adam Levy, señaló hace dos semanas, y casi asegura que la acción confidencial de Buffett proviene del sector financiero.
Hay solo 24 acciones con una capitalización de mercado de $100 mil millones o más en el sector financiero.
La tercera pista es que Warren Buffett ama una buena oferta y se queda obstinadamente quieto hasta que la consigue. Esto significa que cualquier acción con un ratio de precio-ganancias (P/E) futuro relativamente alto está descartada. Estableciendo el límite del P/E futuro en 15 reduce la cantidad de candidatos a solo 13.
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Aquí está la acción confidencial que Berkshire Hathaway probablemente está comprando
Entre las 13 acciones financieras restantes hay un puñado de empresas que Berkshire ya posee, como Bank of America, American Express y Citigroup, así como empresas que fueron vendidas en los últimos trimestres o años, como JPMorgan Chase, Goldman Sachs y Wells Fargo. Es poco probable que Buffett vuelva a entrar en JPMorgan Chase, Goldman Sachs o Wells Fargo de forma confidencial, y veríamos actividad de compra a través del 13F si fueran las primeras tres acciones que Berkshire posee actualmente.
Esto deja siete opciones posibles:
Tras haber seguido la actividad comercial de Buffett durante tanto tiempo, no recuerdo un momento en el que haya mostrado mucho, si es que algo, interés en los bancos canadienses. Además, aunque el Oráculo de Omaha está dispuesto a apostar por un proyecto de recuperación en EE. UU. (por ejemplo, Bank of America en 2011), los bancos europeos no son lo suyo. Esto elimina probablemente de la discusión a HSBC, UBS, Toronto Dominion y Royal Bank of Canada.
Yendo un paso más allá, el equipo de inversión de Berkshire acaba de purgar su cartera de Markel y Globe Life, lo que significa que probablemente no hay un gran deseo de sumergirse en una aseguradora de base internacional como Chubb.
Esto deja dos empresas que cumplen con lo que Warren Buffett está buscando: Morgan Stanley y Mitsubishi UFJ Financial Group, más conocido como “MUFG”.
No se puede descartar a Morgan Stanley como la posible compra “secreta” de Berkshire. Está valorada a 12 veces las ganancias estimadas para el próximo año y genera una parte sustancial de sus ventas y ganancias a través de la división de gestión de patrimonio de la compañía. En teoría, la gestión de patrimonio debería ayudar a proteger a Morgan Stanley de las disminuciones inevitables en la economía de EE. UU. y global.
Pero la acción financiera que tiene más sentido para que Buffett y su equipo la compren confidencialmente es MUFG.
En la carta anual recientemente publicada por Warren Buffett a los accionistas, describió al pequeño grupo de empresas que valora como inversiones fundamentales que se mantendrán “indefinidamente”. Aunque Coca-Cola y American Express son parte de la lista, el Oráculo de Omaha elogió a Occidental Petroleum y las cinco casas comerciales japonesas: Mitsubishi, Mitsui, Itochu, Sumitomo, y Marubeni, como empresas en las que nunca vendería. De hecho, Buffett ha aumentado la participación de su compañía a alrededor del 9% en cada una de estas casas comerciales japonesas. El equipo de inversión de Berkshire no ha ocultado su creencia de que la economía de Japón puede superar el rendimiento a largo plazo.
MUFG es el banco más grande por activos en Japón. Más importante aún, está valorado a un ratio P/E futuro razonablemente bajo de menos de 12, y se valora modestamente por debajo de su valor contable informado. Los bancos de alta calidad que cotizan por debajo de su valor contable a menudo han sido un atractivo que ha atraído a Buffett. En comparación, Morgan Stanley se valora aproximadamente un 60% por encima de su valor contable.
Además, MUFG en realidad está montando las olas de Morgan Stanley hacia ganancias masivas desde la crisis financiera hace más de 15 años. Mitsubishi UFJ Financial Group compró $9 mil millones en acciones preferentes de Morgan Stanley después de la caída de Lehman Brothers. Esta participación en Morgan Stanley ha generado consistentemente entre el 30% y el 40% de las ganancias anuales de MUFG en los últimos años.
¿Por qué comprar acciones de Morgan Stanley cuando Buffett puede obtener exposición a Morgan Stanley a través de Mitsubishi UFJ Financial Group a una fracción del costo? Creo firmemente que MUFG es la acción confidencial que Warren Buffett está comprando en Berkshire Hathaway.
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American Express, Bank of America, JPMorgan Chase, Citigroup, Wells Fargo y HSBC Holdings son socios anunciados de The Ascent, una empresa de Motley Fool. Sean Williams tiene posiciones en Bank of America y Wells Fargo. The Motley Fool tiene posiciones y recomienda Bank of America, Berkshire Hathaway, Chevron, Goldman Sachs Group, JPMorgan Chase y Markel Group. The Motley Fool recomienda HSBC Holdings y Occidental Petroleum. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
Nuevas pistas sugieren fuertemente que esta es la “Acción Confidencial” que Warren Buffett ha estado comprando fue originalmente publicado por The Motley Fool