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El drama de ITV “Mr Bates vs The Post Office” logró la notable hazaña de sacudir al gobierno del Reino Unido para que actuara sobre el escándalo del software de contabilidad Horizon que ha durado décadas en Gran Bretaña. El emisor necesita un efecto similar en su precio de las acciones y rentabilidad.
Las acciones de la empresa de casi siete décadas han caído un 60 por ciento en los últimos cuatro años mientras lucha por sacudirse la reputación de ser una acción sin crecimiento aún ligada a la televisión tradicional “lineal”. La peor desaceleración en la publicidad televisiva desde la crisis financiera del año pasado no ayudó.
ITV ha buscado durante mucho tiempo alejarse de los ingresos variables de la publicidad televisiva. La directora ejecutiva, Carolyn McCall, está a mitad de otro esfuerzo. Esto implica recortes de costos, así como £160 millones de inversión en el servicio de streaming ITVX y una mayor expansión de su brazo de producción, que produce programas para sus propios canales y plataformas de streaming como Netflix.
A primera vista, los resultados anuales recientes de ITV no fueron alentadores. Las ganancias ajustadas cayeron casi una tercera parte en comparación con el año anterior, llegando a £489 millones. La caída de la medida desde 2017 es de más del 40 por ciento.
Pero un aumento del 4 por ciento en los ingresos de ITV Studios el año pasado, que representa la mitad de los ingresos totales, mantuvo la disminución a nivel del grupo en un 2 por ciento. Las ganancias en el brazo de producción mejoraron un 10 por ciento a £286 millones, prometedoras pero insuficientes para compensar la caída del 56 por ciento en medios de comunicación y entretenimiento.
Es probable que los emisores continúen manteniendo los gastos controlados hasta que haya una mayor certeza sobre el mercado publicitario. Pero se espera que los ingresos de ITV Studios crezcan a una tasa promedio del 5 por ciento anual entre 2021 y 2026, apenas sorprendente pero mejor que el mercado en general, y manteniendo márgenes del 13 al 15 por ciento.
Las recientes negociaciones sugieren que el mercado no aprecia completamente el negocio de los estudios. Un acuerdo de £1.15 mil millones por la compañía de producción rival All3Media por el grupo de inversiones RedBird IMI el mes pasado implicó un múltiplo de valor de empresa/ebitda de poco menos de 12 veces. Aunque se aplique un múltiplo menos generoso a ITV Studios en un cálculo de suma de sus partes, el mercado está subvaluando el negocio de los estudios.
Sin embargo, las acciones el día de los resultados de ITV subieron en expectativa de una mejora en los ingresos por publicidad televisiva. Crucialmente, también inició una recompra de £235 millones, equivalente a casi el 10 por ciento de su capitalización de mercado, financiada por la reciente venta de su participación en el servicio de streaming Britbox.
ITV está cambiando, lentamente. Pero aún tiene que sacudir al mercado para que lo vean como algo más que un emisor lineal sin crecimiento.