El nombre de General Electric (NYSE: GE) está listo para desaparecer. La próxima escisión de GE Vernova (cotizando bajo el ticker GEV) a principios de abril resultará en que la empresa restante se negocie como GE Aerospace. El cambio creará dos empresas radicalmente diferentes, siendo GE Vernova posiblemente la más interesante, aunque la más débil. Aquí está lo que los accionistas de GE necesitan saber sobre la empresa, que pronto recibirá acciones.
GE Vernova es una mezcla de tres negocios
El siguiente gráfico muestra la distribución de ingresos de GE Vernova en los segmentos de energía, eólica y electrificación. Está codificado por colores para separar cada segmento y luego se desglosa en cada negocio constituyente. El gráfico muestra la importancia particular de la energía de gas (turbinas de gas y servicios), la energía eólica en tierra (aerogeneradores) y las soluciones de red (incluidas las soluciones de corriente continua de alto voltaje, o HVDC, para conectar parques eólicos marinos).
Los negocios son complementarios because el gas es una fuente de energía en transición a medida que el mundo se mueve hacia energías renovables (energía eólica y solar) y actuará como un soporte debido a la naturaleza intermitente de la energía renovable. Mientras tanto, una gran parte del crecimiento en la demanda de soluciones de red proviene de los parques eólicos marinos y la necesidad de conectar la energía renovable a la red.
Fuente de datos: presentaciones de GE. Gráfico del autor.
La energía eólica marina es el niño problemático
La división de ingresos anterior no refleja la disparidad de ganancias de cada segmento, incluyendo las importantes pérdidas en energía eólica marina. La tabla a continuación desglosa el EBITDA orgánico (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) y muestra cómo las pérdidas en energía eólica se compensan con sólidas ganancias en energía, y electrificación contribuyendo también en 2023.
Profundizando en los números del segmento eólico, la energía eólica en tierra perdió dinero en 2023 y se volvió rentable en el tercer trimestre, pero el negocio de energía eólica marina perdió $1,1 mil millones el año pasado.
EBITDA Orgánico de GE Vernova ($millones)
2021
2022
2023
Energía
$1369 millones
$1727 millones
$1809 millones
Eólica
($1799) millones
($1772) millones
($900) millones
Electrificación
($448) millones
($141) millones
$250 millones
Fuente de datos: presentaciones de GE.
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La batalla se ganará en la energía eólica marina
Centrándonos en el segmento eólico, específicamente en la energía eólica en tierra, la decisión consciente de la dirección de trabajar a través de contratos menos rentables, implementar técnicas de fabricación eficientes y demostrar más disciplina en la fijación de precios de los contratos mientras se enfoca nuevamente en el mercado principal de América del Norte está dando sus frutos. El negocio de energía eólica en tierra es rentable ahora, y la dirección espera implementar un plan similar con la energía eólica marina.
La industria eólica marina se ha visto afectada por problemas en los últimos años, como el aumento de los costos de materias primas y logística. Los parques eólicos marinos son altamente complejos logísticamente y requieren un transporte significativo de componentes voluminosos. Esto ha llevado a pérdidas en proyectos ganados en tiempos menos inflacionarios.
La dirección está trabajando en el backlog de energía eólica marina. Según el CEO de GE Vernova, Scott Strazik, la energía eólica marina, después de comenzar 2023 con un backlog de $6 mil millones, comenzará 2024 “con un backlog de equipos reducido a aproximadamente $4 mil millones, que esperamos completar en su mayor parte en los próximos dos años”. Prometió que la empresa “será muy selectiva al agregar al backlog”.
Fuente de imagen: Getty Images.
Como tal, los inversores deben esperar una mejora significativa en las ganancias en el área de energía eólica marina y, a su vez, en el segmento eólico y en GE Vernova en general en los próximos años.
El plan para la energía eólica marina suena familiar, ya que es lo que Strazik implementó en GE Gas Power y GE Power en los últimos años (ver la tabla anterior para la mejora de EBITDA). El líder responsable de la reciente mejora en el negocio de energía eólica en tierra, Victor Abate, será designado como CEO del negocio de energía general en la escisión.
Deuda de grado de inversión
La dirección ya ha logrado su objetivo de preparar tanto a GE Aerospace como a GE Vernova para tener deuda de grado de inversión. Eso es excelente noticias para GE Vernova, ya que comenzará su vida como una empresa con pérdidas. Tanto Fitch como S&P Global Ratings dieron a GE Vernova una perspectiva “estable” y señalaron los bajos niveles de deuda, citando niveles de deuda ajustada respecto a EBITDA inferiores a 1.
Ambas agencias esperan un buen rendimiento en la energía (respaldado por su participación del 70% en ingresos por servicios) y una mejora de beneficios en el segmento marino, lo que llevará a una mejora general de beneficios y flujo de efectivo.
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GE Vernova en 2024 y más allá
La guía de la dirección para GE Vernova en 2024 pronostica que los ingresos crecerán de $33,2 mil millones en 2023 a $34 mil millones a $35 mil millones en 2024, con un margen EBITDA ajustado que aumentará del 2,4% al “extremo superior” de un crecimiento de dígitos medios, y un flujo de efectivo libre de $0,7 mil millones a $1,1 mil millones, con un crecimiento significativo del flujo de efectivo por venir.
Con esa guía, GE Vernova parece estar lista para un comienzo sólido como empresa independiente.
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Lee Samaha no tiene posición en ninguno de los valores mencionados. Motley Fool no tiene posición en ninguno de los valores mencionados. Motley Fool tiene una política de divulgación.
5 Cosas que Necesitas Saber Sobre la Gran Escisión de General Electric fue publicado originalmente por The Motley Fool