(Bloomberg) — Un gestor de fondos de dinero de Fidelity International ha vendido la gran mayoría de los bonos del Tesoro de EE. UU. de los fondos que supervisa en expectativa de que la mayor economía del mundo todavía tiene espacio para expandirse.
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George Efstathopoulos, con sede en Singapur, quien ayuda a manejar alrededor de $3 mil millones de estrategias de ingresos y crecimiento en Fidelity, vendió la mayor parte de sus tenencias de bonos del Tesoro a 10 y 30 años en diciembre. Ahora se está volcando a activos que suelen comportarse bien en tiempos de buen crecimiento económico para aumentar los rendimientos.
“Ya no esperamos ningún tipo de recesión”, dijo Efstathopoulos. “La probabilidad de que no haya un aterrizaje todavía es pequeña, pero ha ido aumentando. Si eso aumenta mucho más, potencialmente ya no estaríamos hablando de recortes de tasas de la Fed en 2024”.
Efstathopoulos es uno de los que se ha enfriado en cuanto a los bonos del Tesoro a medida que la resiliencia de la economía de EE. UU. fuerza a los inversores a reconsiderar apuestas en recortes de tasas de interés. Algunos van un paso más allá, especulando que el próximo movimiento de la Reserva Federal podría incluso ser un aumento, después de los recientes informes fuertes de inflación y empleo.
Los operadores ahora están calculando menos de cuatro recortes de tasas de interés de un cuarto de punto en 2024, una disminución de las apuestas por 150 puntos base en este año a partir de marzo. Los bonos reflejan el cambio en el sentimiento, con los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años avanzando más de 40 puntos básicos desde el comienzo del año al 4,3%, mientras que comentarios de funcionarios de la Fed también refuerzan las expectativas de tasas más altas por más tiempo.
El vicepresidente de la Fed, Philip Jefferson, advirtió el jueves sobre los peligros de facilitar demasiado en respuesta a las presiones de precios al alza, mientras que el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, dijo “todavía tenemos algo de trabajo por hacer” en cuanto a la inflación.
Efstathopoulos vendió bonos del Tesoro a medida que se desvanecía la preocupación por el crecimiento de EE. UU. El activo es típicamente menos atractivo en medio de costos elevados de endeudamiento y cuando los precios reflejan el pronóstico medio de la Fed de tres recortes de tasas de interés de un cuarto de punto este año.
También vendió bonos de otros mercados desarrollados, incluidos bonos del gobierno del Reino Unido y Alemania, aunque mantuvo alguna exposición a bonos del gobierno de EE. UU. indexados a la inflación y una posición idiosincrática en bonos austriacos.
La economía de EE. UU. está mostrando “más signos de reaceleración que de desaceleración”, dijo Efstathopoulos, a lo que agregó que “no me sorprendería si en un par de trimestres terminamos viendo en cierta medida el PMI manufacturero en un territorio más expansivo” en mercados desarrollados.
Los datos del jueves reforzaron su opinión, ya que las solicitudes de beneficios por desempleo en EE. UU. cayeron al nivel más bajo en un mes, subrayando la fortaleza de la economía.
Sin embargo, fondos como Jupiter Asset Management están tomando una postura diferente, optando por cargar bonos del Tesoro al ver riesgos de un aterrizaje forzoso después del ciclo de endurecimiento más agresivo de la Fed en décadas.
Prefiere acciones
Efstathopoulos ayuda a supervisar una serie de estrategias, incluido un fondo de crecimiento e ingresos de activos múltiples a nivel mundial que se benefició un 5% en el período hasta el 31 de enero, según una hoja de datos de la empresa.
En comparación, el índice de rendimiento total Bloomberg Global-Aggregate de bonos de grado de inversión a nivel mundial aumentó alrededor del 0,9% en el mismo período. La hoja de datos mostró que el fondo había caído un 2,31% en un período de tres años.
Efstathopoulos se embolsó una buena ganancia en una operación alcista en acciones de la India el mes pasado a medida que los precios subieron, y cambió a acciones de mediana capitalización y acciones griegas. También le gustan los bancos japoneses.
La estrategia ahora es más positiva sobre acciones pero “muy infraponderada en duración”, dijo en referencia a una medida que suele reflejar la sensibilidad de una cartera de bonos a los cambios en las tasas de interés.
“Hemos pasado por un período masivo de desinflación y el crecimiento parece estar bien, y el mercado laboral parece estar bien”, dijo. “Si este es el lugar donde aterrizamos, este es un gran lugar”.
(Actualiza con comentarios de la Fed en el sexto párrafo.)
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