Un cuadro editorializado de un gráfico a la baja frente a la bandera de Japón.
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Se espera que el Banco Central de Japón abandone su régimen de tasas de interés negativas esta primavera, aunque el crecimiento lento limitará su capacidad para aliviar la presión de depreciación sobre el yen, según un ex miembro de la junta del Banco de Japón.
El gobernador del BOJ, Kazuo Ueda, enfrenta presión para frenar la depreciación del yen impulsada por la divergencia entre las altas tasas de interés de EE. UU. y la política ultrafácil de Japón. Sin embargo, también se encuentra limitado por la alta inflación que los responsables de la política del BOJ todavía consideran insostenible, incluso cuando está restringiendo la demanda interna y llevó a la economía a una recesión técnica. Esa contracción sorpresa significó que la economía de Japón es ahora la cuarta del mundo en tamaño, cayendo por detrás de Alemania.
“Es un desafío y dilema serio”, dijo Sayuri Shirai, profesora de economía en la Universidad de Keio en Tokio, a CNBC’s “Squawk Box Asia” el jueves. Anteriormente, fue miembro de la Junta de Política del BOJ de 2011 a 2016, ayudando a tomar decisiones de política monetaria.
“Sin embargo, creo que es probable que el BOJ realice algún cambio de política, incluida la eliminación de tasas de interés negativas esta primavera, porque creo que se preocupan por los efectos secundarios”, añadió.
La economía de Japón cae inesperadamente en recesión, afectada por la débil demanda interna
El yen retrocedió a alrededor de 150 frente al dólar esta semana después de que los datos de inflación de EE. UU. salieron más altos de lo esperado, frustrando las esperanzas de un recorte en las tasas de interés de la Reserva Federal de EE. UU. La debilidad crónica del yen ha disminuido no solo el poder adquisitivo de los consumidores en Japón, sino también el valor de las exportaciones del país.
“Creo que quieren aprovechar esta oportunidad para hacer algunos ajustes, y también más participantes del mercado anticipan que el BOJ realizará alguna normalización esta primavera. Por lo tanto, independientemente de si el BOJ puede alcanzar el 2% de manera estable, creo que el BOJ realizará algún cambio de política esta primavera”, dijo Shirai.
Entre la espada y la pared
Incluso si los responsables de la política del BOJ consideran que la inflación todavía no es sostenida por la demanda interna, las altas tasas de inflación prolongadas han afectado el consumo interno, una de las principales razones que impulsaron la segunda contracción consecutiva del PIB de Japón en el cuarto trimestre.
Aunque la inflación ha estado disminuyendo gradualmente, “la inflación central” -que excluye los precios de alimentos y energía- ha superado el objetivo del 2% del BOJ durante más de un año.
En su reunión de enero, el BOJ decidió por unanimidad mantener las tasas de interés a corto plazo en -0.1%. También se adhirió a su política de control de la curva de rendimiento, que mantiene el límite superior del rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años en 1% como referencia.
Los responsables de la política del BOJ han sido cautos y minuciosos con su tarea principal: reflotar una economía que ha estado atrapada en décadas de presiones deflacionarias.
Muchos en el mercado esperan que el BOJ se aleje de su régimen de tasas negativas en su reunión de política de abril, una vez que las negociaciones salariales anuales de primavera confirmen una tendencia de aumentos salariales significativos. El banco central cree que los incrementos salariales se traducirían en una espiral más significativa, animando a los consumidores a gastar.
Pero Shirai, ex miembro de la junta de política del BOJ, dijo que actualmente los salarios denominados en yenes japoneses y el consumo de los hogares están cayendo.
“Así que no hay señales de ver este ciclo entre precios y salarios y demanda [del consumidor]. Por lo tanto, es bastante difícil para el BOJ tomar [el camino de] la normalización, aunque la inflación pueda ser superior al 2% durante algún tiempo”, añadió.
“Pero al mismo tiempo, esta diferencia de intereses [tasas] está creando una gran presión de depreciación [para el yen japonés]… así que se ve que es muy difícil aumentar las tasas de interés.” Shirai dijo.
“Por lo que incluso si el Banco de Japón aumenta las tasas de interés un poco, el BOJ tendrá que decir que no pueden realizar… continuas alzas de tasas de interés porque la economía es débil. Si realizan alguna normalización, [sería] simplemente [la] eliminación de tasas de interés negativas; entonces no tendría realmente mucho impacto en la depreciación del yen.”
— La corresponsal de CNBC, Lee Ying Shan, contribuyó a esta historia.