Cuando el mercado de valores cae más del 1% en un día o un par de puntos porcentuales en un par de días, siempre tengo la sensación de que es el comienzo de una venta mucho más grande.
Esto ha sido consistente en mis 19 años de escritura sobre acciones. Para ser justos, es una sensación racional de tener porque la historia del mercado de valores está plagada de grandes y prolongadas ventas. Y puedes estar seguro de que habrá grandes ventas, incluidos mercados bajistas, en los años venideros.
Dicho esto, algo que ha cambiado a lo largo de los años es mi creciente familiaridad con los datos, lo que me ha convertido en un mejor inversor menos propenso a hacer ajustes impulsivos en mi cartera.
Claro, la estrategia de comprar y mantener claramente domina. Y poseer solo en los días después de días positivos todavía conllevaba un rendimiento positivo.
Pero poseer solo en los días después de declives —que son los días en los que muchos inversores suelen sentirse menos optimistas— ha producido rendimientos que eclipsan la posesión solo en días después de días positivos.
Ya hemos hablado de cómo los mejores días en el mercado de valores ocurren en los peores momentos. Sin embargo, me sorprendió ver lo fuertes que eran los rendimientos si solo hubieras mantenido el día después de todos los días de caída.
Esto es útil saber, especialmente porque las probabilidades de tener un día de caída en el mercado de valores son relativamente altas, un 47%. Por eso, el mercado de valores recibe tanta cobertura de noticias negativas diarias. Si solo recibíamos noticias del mercado de valores mensual, trimestral o anualmente, las probabilidades de ver historias positivas serían mucho mayores.
Y antes de pensar en revisar por completo tu proceso de inversión para poseer solo el día después de los días de caída, ten en cuenta que la estrategia de comprar y mantener seguía siendo la ganadora.
(Por cierto, toda esta discusión es similar a lo que sabemos sobre cómo se desempeña el mercado de valores bajo varios presidentes. Podrías suponer que el mercado de valores tiene un mejor desempeño cuando un republicano ocupa la Oficina Oval. De hecho, lo contrario es cierto: El mercado tiene un mejor rendimiento ligeramente cuando un demócrata es presidente. Pero de nuevo, poseer acciones solo cuando un partido en particular ocupa la Casa Blanca ha sido un error. Los rendimientos han sido mucho más altos cuando se han mantenido acciones durante presidencias tanto republicanas como demócratas.)
No te equivoques, bien podríamos estar al borde de una mayor corrección.
Históricamente, el S&P 500 ha experimentado una caída máxima intra-anual del 14%. Desde el máximo del 19 de febrero de 6,147, el índice cayó un 5% a un mínimo de 5,837 el viernes. Tendría que caer a 5,286 para ese movimiento promedio. Eso representa una caída del 11% desde el cierre del viernes.
Dicho esto, también es probable que no experimentemos una caída de esa magnitud en el corto plazo —el mercado de valores generalmente sube.
Incluso si estuviéramos cerca de algún máximo, es increíblemente difícil cronometrar compras y ventas para hacer que operar en el máximo tenga sentido.
Todo eso para decir que la mejor estrategia para inversores a largo plazo es mantenerse firme y resistir a lo que podría ser una gran caída. Como dicen, el tiempo en el mercado vence al momento del mercado.
Invertir en el mercado de valores es un proceso desagradable. Lo mejor que puedes hacer es tener objetivos claros y una estrategia reflexiva basada en tus necesidades y plazo. Y a partir de ahí, solo mantén abrochados tus cinturones de seguridad del mercado de valores.
Hubo varios puntos de datos y desarrollos macroeconómicos notables desde nuestra última revisión:
La actividad de inversión empresarial aumenta. Los pedidos de bienes de capital no militares excluidos los aviones —también conocidos como inversión core o capex— subieron un 0.8% a un récord de $75.1 mil millones en enero.
Los pedidos de capex core son indicadores adelantados, lo que significa que anticipan la actividad económica a futuro. La tasa de crecimiento se había estabilizado un poco, pero ha repuntado en los últimos meses.
Las tendencias de inflación son moderadas. El índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) en enero aumentó un 2.5% respecto al año anterior, por debajo del 2.6% de diciembre. El índice de precios del gasto en consumo básico (core PCE) —la medida preferida por la Reserva Federal para la inflación— aumentó un 2.6% durante el mes, cerca de su nivel más bajo desde marzo de 2021.
En una base mensual, el índice de precios del gasto en consumo básico aumentó un 0.3%. Si anualizas las cifras de tres y seis meses consecutivos, el índice de precios del gasto en consumo básico aumentó un 2.4% y un 2.6%, respectivamente.
Las tasas de inflación continúan rondando la tasa objetivo del 2% de la Reserva Federal, lo que le ha dado la flexibilidad para reducir las tasas mientras aborda otras cuestiones en desarrollo en la economía.
El gasto del consumidor se enfría. Según los datos de la BEA, los gastos de consumo personal disminuyeron un 0.2% mes a mes en enero a una tasa anual de $20.4 billones.
Ajustado por inflación, los gastos de consumo personal reales cayeron un 0.5%.
Los datos de gastos con tarjeta se mantienen firmes. De JPMorgan: “Hasta el 21 de febrero de 2025, nuestra información de gastos con tarjeta de crédito del consumidor Chase (sin ajustar) estaba un 0.1% por encima del mismo día del año pasado. Según los datos de la tarjeta de crédito del consumidor Chase hasta el 21 de febrero de 2025, nuestra estimación del indicador de control de ventas minoristas m/m del Censo de EE. UU. para febrero es del 0.20%.”
De BofA: “El gasto total por tarjeta por hogar disminuyó un 0.9% interanual en la semana que finalizó el 22 de febrero, según los datos agregados de tarjetas de crédito y débito de BAC. En relación con la semana que terminó el 15 de febrero, los mayores descensos fueron en entretenimiento, tránsito y muebles. El crecimiento del gasto fue fuerte en el Oeste, pero débil en otras regiones. Esto sugiere que el clima invernal probablemente interrumpió el gasto.”
El ánimo del consumidor se deteriora. El índice de confianza del consumidor de The Conference Board disminuyó en febrero. Según Stephanie Guichard de la firma: “En febrero, la confianza del consumidor registró el mayor descenso mensual desde agosto de 2021. Este es el tercer mes consecutivo de declive mes a mes, llevando al índice al fondo del rango que ha prevalecido desde 2022. De los cinco componentes del índice, solo la valoración de los consumidores de las condiciones actuales de negocio mejoró, aunque ligeramente. Las opiniones sobre las condiciones laborales actuales se debilitaron. Los consumidores se volvieron pesimistas sobre las condiciones empresariales futuras y menos optimistas sobre los ingresos futuros. El pesimismo sobre las perspectivas de empleo futuras empeoró y alcanzó un máximo de diez meses.”
Las lecturas relativamente débiles del sentimiento del consumidor parecen contradecir los datos de gasto del consumidor resilientes.
Los consumidores se sienten peor respecto al mercado laboral. Según la encuesta de confianza del consumidor de febrero de The Conference Board: “Las opiniones de los consumidores sobre el mercado laboral fueron menos positivas en febrero. El 33.4% de los consumidores dijo que los trabajos eran ‘abundantes’, frente al 33.9% en enero. El 16.3% de los consumidores dijo que los trabajos eran ‘difíciles de conseguir’, frente al 14.5%.”
Muchos economistas vigilan la diferencia entre estos dos porcentajes (también conocida como el diferencial del mercado laboral), y refleja un mercado laboral en enfriamiento.
Las solicitudes de desempleo aumentan. Las solicitudes iniciales de beneficios por desempleo aumentaron a 242,000 durante la semana que terminó el 22 de febrero, frente a las 220,000 de la semana anterior. Esta métrica continúa en niveles históricamente asociados con el crecimiento económico.
Los precios de la gasolina bajan. Según la AAA: “Con el invierno casi en el pasado, las temperaturas subieron mientras los precios de la gasolina bajaron. Esta semana, los precios de la gasolina bajaron tres centavos, llevando el promedio nacional a $3.12 por galón. … Según nuevos datos de la Administración de Información Energética (EIA), la demanda de gasolina aumentó de 8.23 millones de barriles diarios la semana pasada a 8.45. La oferta total de gasolina nacional aumentó de 247.9 millones de barriles a 248.3, mientras que la producción de gasolina disminuyó la semana pasada, promediando 9.2 millones de barriles por día.”
Las tasas hipotecarias bajan. Según Freddie Mac, la tasa promedio de hipoteca fija a 30 años disminuyó al 6.76% desde el 6.85% de la semana pasada. De acuerdo con Freddie Mac: “Esta semana, las tasas hipotecarias disminuyeron a su nivel más bajo en más de dos meses. La caída de las tasas hipotecarias, combinada con una mejora modesta en el inventario, es una señal alentadora para los consumidores en el mercado para comprar una casa.”
Hay 147 millones de unidades de vivienda en EE. UU., de las cuales 86.6 millones son ocupadas por los propietarios y 34 millones (o el 40%) de las cuales están libres de hipoteca. De aquellos con deuda hipotecaria, casi todos tienen hipotecas a tasa fija, y la mayoría de esas hipotecas tienen tasas que se fijaron antes de que las tasas se dispararan desde los mínimos de 2021. Todo esto para decir: La mayoría de los propietarios no son particularmente sensibles a los movimientos de los precios de las viviendas o las tasas de interés hipotecario.
Los precios de las viviendas suben. Según el índice S&P CoreLogic Case-Shiller, los precios de las viviendas aumentaron un 0.5% mes a mes en diciembre. De Brian Luke de S&P Dow Jones Indices: “Los precios de las viviendas nacionales han aumentado un 8.8% anual desde 2020, liderados por los mercados de Florida, Carolina del Norte, el sur de California y Arizona. Si bien nuestro Índice Nacional sigue por encima de la inflación, estamos a unos años de la apreciación máxima de los precios de las viviendas del 18.9% observada en 2021 y estamos viendo un crecimiento por debajo de la tendencia en la historia del índice. … A lo largo de este ciclo de mercado reciente, la capacidad de los estadounidenses de aumentar su riqueza participando en el alza del mercado de viviendas de EE. UU., particularmente si se hace a través de una posición apalancada al asegurar una hipoteca, ha demostrado ser históricamente beneficiosa.”
Las ventas de nuevas viviendas caen. Las ventas de viviendas recién construidas cayeron un 10.5% en enero a una tasa anual de 657,000 unidades.
Las oficinas siguen relativamente vacías. De Kastle Systems: “El pico de ocupación de oficinas el martes de la semana pasada fue del 60.8%, cuatro décimas por debajo de la semana anterior. En Washington, D.C., Chicago y Filadelfia, la ocupación del miércoles aumentó significativamente después del clima invernal de la semana pasada, aumentando 35.7 puntos a 59.6%, 21.5 puntos a 65.5% y 12.8 puntos a 50.5%, respectivamente. En Dallas, los efectos del clima invernal hicieron que la ocupación del miércoles cayera más de 20 puntos a 49.7%. El promedio más bajo fue el viernes en 32.5%, 3.9 puntos menos que la semana anterior.”
Las estimaciones de crecimiento del PIB a corto plazo son negativas. El modelo GDPNow de la Fed de Atlanta prevé que el crecimiento real del PIB disminuirá a una tasa del 1.5% en el primer trimestre.
Poniéndolo todo junto
Las ganancias parecen alcistas: La perspectiva a largo plazo para el mercado de valores sigue siendo favorable, respaldada por las expectativas de años de crecimiento de las ganancias. Y las ganancias son el factor más importante de los precios de las acciones.
La demanda es positiva: La demanda de bienes y servicios es positiva y la economía sigue creciendo. Al mismo tiempo, el crecimiento económico se ha normalizado desde niveles mucho más altos al inicio del ciclo. La economía está menos “enroscada” en estos días, ya que importantes vientos de cola como excesivas ofertas de trabajo han disminuido.
Pero el crecimiento se enfría: Para ser claro: La economía sigue siendo muy saludable, respaldada por balances sólidos de consumidores y empresas. La creación de empleo sigue siendo positiva. Y la Reserva Federal —habiendo resuelto la crisis de inflación— ha cambiado su enfoque hacia apoyar el mercado laboral.
Las acciones parecen mejores que la economía: Los analistas esperan que el mercado de valores de EE. UU. pueda superar a la economía de EE. UU., en gran parte gracias a un apalancamiento operativo positivo. Desde la pandemia, las empresas han ajustado agresivamente sus estructuras de costos. Esto ha venido con reducciones estratégicas y la inversión en nuevo equipamiento, incluido hardware impulsado por IA. Estos movimientos están resultando en un apalancamiento operativo positivo, lo que significa que una modesta cantidad de crecimiento de ventas —en la economía en enfriamiento— se traduce en un sólido crecimiento de las ganancias.
Atiende a los riesgos siempre presentes: Por supuesto, esto no significa que debamos sentirnos complacientes. Siempre habrá riesgos sobre los que preocuparse —como la incertidumbre política en EE. UU., convulsiones geopolíticas, volatilidad de los precios energéticos, ciberataques, etc. También están los temidos desconocidos. Cualquiera de estos riesgos puede intensificarse y provocar