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Las acciones de pequeñas empresas del Reino Unido son las “más despreciadas” en el mundo, según un análisis de Abrdn, ya que los inversores han reducido sus tenencias en el Reino Unido e invertido en gigantes tecnológicos de EE. UU.
El ratio precio/beneficio adelantado para el índice de acciones de pequeña capitalización del Reino Unido de MSCI cayó un 24,3% por debajo de su promedio de 10 años a finales de enero, el descuento más grande para cualquier región importante en el mundo, según el gestor de activos.
Los inversores utilizan el ratio precio/beneficio adelantado, que compara el valor de una empresa con sus beneficios esperados, como una medida de cuán caras son históricamente las acciones, o en comparación con otras acciones.
Los hallazgos llegan en un momento en el que la canciller Rachel Reeves busca impulsar la inversión minorista e institucional en el Reino Unido, después de un período de salidas sostenidas de acciones domésticas.
“Estos descuentos reflejan el sentimiento negativo que hemos visto hacia las empresas más pequeñas del Reino Unido en tiempos recientes”, dijo Abby Glennie, co-gerente del Fondo de Empresas más Pequeñas del Reino Unido de Abrdn. Añadió que aunque había sido “un período difícil para el sector”, existían “muchas empresas más pequeñas brillantes en el Reino Unido que están superando a rivales globales y mucho más grandes en cuanto a crecimiento de beneficios”.
Si bien invertir en empresas más pequeñas puede ser volátil, Glennie dijo que “para aquellos dispuestos a tomar una vista a largo plazo, la magnitud actual de los descuentos podría representar una oportunidad atractiva”.
Abrdn comparó los ratios p/e para los índices de MSCI en los principales mercados bursátiles mundiales y encontró que las acciones de pequeña capitalización del Reino Unido eran las más baratas en comparación con los estándares históricos, seguidas por las acciones de pequeña capitalización europeas, con un ratio p/e adelantado un 19,8% por debajo del promedio de 10 años.
En todo el mundo, los ratios p/e adelantados de 12 meses para las empresas más pequeñas estaban un 3,2% por debajo de sus promedios de 10 años, mientras que las empresas más grandes estaban un 20% por encima de sus promedios históricos.
“Si consideramos ese período posterior a Covid, cuando vimos subidas de tipos de interés y de la inflación, vimos que los mercados cambiaron realmente en términos de su actitud de riesgo”, dijo Glennie. “La gente simplemente no quería poseer activos de riesgo y veían a las empresas más pequeñas casi en el fondo de ese intercambio”.
Los índices de pequeña capitalización de MSCI capturan aproximadamente el 14% de la capitalización bursátil ajustada por el free float en cada país.
Darius McDermott, director general de Chelsea Financial Services, dijo que podía “ver absolutamente la oportunidad” de comprar acciones pequeñas del Reino Unido. “Todo el mundo ha estado vendiendo desde el Brexit”, dijo, explicando que las empresas más pequeñas con orientación interna del Reino Unido habían sufrido más salidas que los pares más grandes con negocios en el extranjero.
“En los fondos en los que asesoramos, tenemos una sobreponderación en las empresas más pequeñas del Reino Unido”, dijo McDermott. El sector “definitivamente tiene una mejor asignación de capital que solía tener” y ha aumentado sus recompras de acciones y los rendimientos de dividendos, dijo.
Las ganancias de los mercados bursátiles mundiales en los últimos años han estado dominadas por las “Siete Maravillas” de las acciones tecnológicas de EE. UU., que han aumentado su valor y el año pasado impulsaron al índice S&P 500 de valores de gran capitalización de EE. UU. a máximos históricos.
Las acciones de gran capitalización de EE. UU. cotizaban con una prima del 29% sobre sus promedios de 10 años, según los ratios p/e adelantados a finales de enero, según el análisis de Abrdn.
Las acciones pequeñas de China eran las más caras en comparación con los niveles históricos, ya que las caídas en sus beneficios redujeron las expectativas de los inversores sobre sus futuros ingresos, lo que hizo que sus ratios p/e adelantados aumentaran.
Jason Hollands, director general de la plataforma de inversión Bestinvest, dijo que las perspectivas elevadas de un acuerdo comercial entre EE. UU. y el Reino Unido “deberían ser vistas como noticias alentadoras que también podrían ayudar a restaurar algo de optimismo en las acciones del Reino Unido”.
Agregó: “El Reino Unido no es nuestro mercado preferido actualmente, pero tampoco merece ser completamente ignorado”, señalando que las acciones de las Siete Maravillas han bajado un 3% desde el inicio del año, mientras que el “viejo y aburrido FTSE 100” ha subido un 6%.
Evangelos Assimakos, director de inversiones de Rathbones Investment Management, emitió una nota de cautela: “No se puede discutir el hecho de que las empresas más pequeñas del Reino Unido han sido ampliamente infravaloradas en los últimos años y presentan un valor convincente en comparación con sus promedios históricos a largo plazo”.
Sin embargo, advirtió que los inversores necesitaban ser “conscientes de cualquier cambio que haya ocurrido en los últimos años que podría tener efectos permanentes o tardar mucho tiempo en deshacerse”. Citó el “efecto significativamente perjudicial” del Brexit en los mercados de acciones del Reino Unido y la retirada de los inversores institucionales del Reino Unido de las acciones nacionales, lo que ha “eliminado una fuente clave de demanda” para las empresas más pequeñas.
Los fondos de pensiones del Reino Unido tenían solo un 4,4% de sus fondos en acciones nacionales, según un estudio del año pasado del grupo de reflexión New Financial, una cifra que había bajado del 15% en 2015.
“Si el impacto de cualquiera de [esto] se revierte en los próximos años seguramente jugará un papel clave en cuán rápido veremos un catalizador para una revaluación en las empresas más pequeñas del Reino Unido”, dijo Assimakos.