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El mercado de valores está operando cerca de máximos históricos, pero las sensaciones no son del todo positivas.
La venta masiva de la semana pasada sacó a relucir una larga lista de posibles detonantes, que van desde datos débiles sobre fabricación hasta las expectativas de inflación en aumento y, por supuesto, el impacto de los aranceles en los consumidores y en toda la economía.
Pero según Neil Dutta, jefe de economía en Renaissance Macro, hablar sobre el último elemento de esa lista simplemente encubre lo que sugieren los primeros dos: la economía de EE. UU. se está desacelerando.
En un correo electrónico el lunes, Dutta señaló cuatro desarrollos preocupantes para la economía que son en gran medida lo contrario de lo que lo llevó a ser uno de los principales voces en Wall Street que abogaban a favor de un escenario de “sin aterrizaje” allá por 2022.
El consumidor se está debilitando a medida que cae el crecimiento de los ingresos, la vivienda está débil, el gasto gubernamental se está desacelerando, y Wall Street espera que la economía de EE. UU. siga creciendo alrededor del 2.5%, en línea con cada uno de los últimos tres años.
“Si 2023 fue sobre sorprender al alza, hay más riesgo en 2025 de sorprender a la baja”, escribió Dutta.
“Gran parte de lo que vemos en la prensa financiera -aranceles, incertidumbre- es una cortina de humo, una racionalización ex post de una desaceleración económica que ya estaba en marcha.”
A finales del mes pasado, el presidente de la Fed, Jay Powell, dijo que la economía de EE. UU. estaba en “un lugar bastante bueno” al esbozar la justificación de la Fed para pausar los recortes de tasas. Esta evaluación también ayuda a explicar por qué Powell parecía contento de no contradecir las expectativas de mercado que reducían sus apuestas por futuros recortes.
Al ser preguntado sobre el impacto de los aranceles en la economía, Powell dijo que los cambios “significativos” en aranceles, política de inmigración, política fiscal y regulaciones creaban “incertidumbre adicional” para las perspectivas económicas.
Sin embargo, el presidente de la Fed parecía en gran medida imperturbable.
Desde el punto de vista de Dutta, la desaceleración de la Fed en los recortes de tasas ha creado un “apretón pasivo de la política monetaria [que] es el riesgo dominante y tiene importantes implicaciones para los inversores del mercado financiero.”
En otras palabras, al pausar los recortes de tasas en una economía en desaceleración, la Fed está de facto subiendo las tasas.
En el futuro, Dutta espera que tanto las tasas a largo plazo como las acciones caigan a medida que se anticipan recortes de tasas y una desaceleración económica, y el mercado laboral se ralentice aún más.
Ya sea por los aranceles, un comercio de IA sobrecalentado u otros puntos de exceso en el mercado de valores, el momento actual del mercado no carece de riesgos en los próximos meses.
Historia Continúa