Asegurando que hay un límite para la respuesta de la política monetaria a una guerra arancelaria, el gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem, tiene una clara visión del daño que esto podría causar a la economía canadiense.
“La fricción comercial creciente con los Estados Unidos es una nueva realidad”, dijo en un discurso en el área de Toronto el viernes. Aunque el momento, el grado y la duración de los aranceles son inciertos, el gobernador dijo que parece inevitable que “un cambio estructural esté sobre nosotros”.
Macklem describió una reacción en cadena en el caso de que los Estados Unidos impusieran aranceles del 10% a los productos energéticos y aranceles del 25% a todo lo demás que el país compra a Canadá, lo que también provocaría medidas retaliatorias por parte de Canadá sobre ciertos productos.
En total, una guerra arancelaria entre Estados Unidos y Canadá hundiría la producción canadiense casi un 3% en dos años y “borraría el crecimiento” durante ese período, según Macklem. Aunque la economía podría expandirse nuevamente después del shock inicial, el camino para el crecimiento a largo plazo sería un 2.5% inferior a un escenario en el que no hubiera aranceles.
Con los productos canadienses gravados volviéndose más caros en los Estados Unidos, la demanda de esos productos disminuiría. El banco estima que las exportaciones caerían un 8.5% en el año siguiente a la entrada en vigor de los aranceles, lo que llevaría a los exportadores a reducir la producción y a despedir trabajadores.
“El impacto se sentiría en todo Canadá” porque las exportaciones a los Estados Unidos representan aproximadamente una cuarta parte del ingreso nacional, dijo.
Los ingresos por exportaciones más bajos reducirían los ingresos familiares, y los aranceles retaliatorios elevarían temporalmente los precios al consumidor por encima del objetivo del 2%, lo que desincentivaría el gasto del consumidor. El banco espera que el consumo disminuya en más del 2% para mediados de 2027.
La depreciación del dólar canadiense aumentaría los precios de los bienes y servicios importados, y las cadenas de suministro integradas entre ambos países pueden agregar costos en múltiples etapas de producción.
Con la demanda de exportación y de consumo debilitándose, las empresas reducirían sus gastos de inversión. Los costos más altos y los márgenes de beneficio más bajos suprimirían aún más esos gastos. El banco pronostica una caída de casi el 12% en la inversión para 2026.
Macklem reiteró que el banco está ahora “mejor posicionado para contribuir a la estabilidad económica” con la inflación de vuelta a la meta, y advirtió que hay un límite para una respuesta de la política monetaria.
“A diferencia de la pandemia, si los aranceles persisten no habrá recuperación económica”, dijo. “La política monetaria no puede restaurar la oferta perdida. En el mejor de los casos, puede suavizar la caída en la demanda.”
–Con la ayuda de Erik Hertzberg.
©2025 Bloomberg L.P.