“
Desbloquee la Digestión del Editor de forma gratuita
Roula Khalaf, Editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Olvidemos a los Siete Magníficos. El sépteto de grandes grupos tecnológicos de EE. UU. se ha ganado la reputación de ser los únicos en el juego para los inversores. Pero algunas acciones mucho menos de moda han estado funcionando aún mejor. Es hora de echar un vistazo más de cerca a los Magníficos 47.
El índice de bancos Stoxx 600, que sigue a 47 de los bancos cotizados más grandes de Europa, ha tenido un rendimiento de poco más del 200 por ciento desde el inicio de 2022, teniendo en cuenta las subidas de precios de las acciones y los dividendos, según datos de Bloomberg. Los llamados Siete Magníficos lograron alrededor del 190 por ciento durante el mismo período.
La estadística sorprendente es en parte un recordatorio de la importancia de elegir la serie temporal correcta: retroceda al inicio de 2015 y los rendimientos del sector bancario son prácticamente estáticos; los Mag 7 suben a 2,700 por ciento. Aun así, destaca que, a veces, las acciones de valor golpeadas vuelven a brillar.
¿Debería continuar la racha? Cuando las acciones han tenido una carrera impresionante, es fácil quedar atrapado en los aspectos negativos. Después de todo, a nadie le gusta comprar en la cima de un ciclo, y el entorno definitivamente se está volviendo más desafiante. Los bancos tomaron la delantera en 2022 por la misma razón por la que cayeron las acciones tecnológicas ese año: las tasas de interés empezaron a subir. Pero las tasas están cayendo nuevamente, lo que pesará sobre la rentabilidad.
Sin embargo, no volverán a cero. Los analistas esperan que el retorno sobre el capital común en todo el índice disminuya del 12 por ciento de 2024 al 11,4 por ciento en 2025 y al 11,1 por ciento en 2026. Eso sigue siendo casi el doble de lo que lograron durante la mayor parte de la última década.
En términos de valoraciones, también es fácil pensar que los bancos parecen caros. El índice está operando cerca del valor en libros, muy por encima del promedio de 10 años de 0,7 veces.
Pero luego, como muestra el gráfico de los Mag 7, elegir la fecha de inicio adecuada marca una gran diferencia. Los bancos europeos han sido disfuncionales durante más de una década; en un horizonte a más largo plazo, el precio promedio sobre el valor en libros se acerca a 1,1 veces.
O compare con el resto del mundo: el índice de bancos KBW de EE. UU. actualmente cotiza con casi un 50 por ciento de prima sobre el valor en libros, mientras que el índice global de bancos MSCI ACWI se encuentra a 1,2 veces. Comparar los bancos en función del precio a las ganancias muestra tendencias similares.
Otra medida importante es cuánto efectivo pueden devolver las empresas. Contando dividendos y recompras, el sector actualmente ofrece un rendimiento total de pago cercano al 10 por ciento, muy por encima de su promedio histórico. Eso también respalda las valoraciones.
La magnitud del repunte de las acciones bancarias en los últimos años se vio favorecida por un punto de partida muy débil. Dado el cambio en el entorno de tasas de interés y la incertidumbre en torno a todo, desde las guerras comerciales hasta las elecciones locales, sería sorprendente si pudieran mantener el ritmo frenético de los últimos años. Pero aún hay margen para la expansión antes de que las valoraciones se vuelvan demasiado magníficas.
“