Adyen (OTC: ADYE.Y) fue uno de los grandes beneficiados durante el apogeo de la pandemia de COVID-19. Al igual que otros beneficiarios de la pandemia, este impulso se convirtió en un dolor de cabeza para el procesador de pagos en 2022 y 2023, lo que provocó que las acciones cayeran hasta un 75% desde los máximos históricos. Las acciones se han recuperado un poco pero aún están alrededor de un 50% por debajo de los máximos al momento de escribir esto a principios de febrero.
A diferencia de otros voladores de la pandemia que están viendo erosionarse sus ventajas competitivas, el negocio de Adyen está funcionando bastante bien hoy y está listo para seguir creciendo en los próximos años. Aquí te mostramos por qué los inversores deberían considerar comprar el gigante de la tecnología financiera antes de que se publiquen sus resultados del cuarto trimestre el 13 de febrero.
Los pagos es una industria monstruosa y confusa. Cuando pasas una tarjeta o realizas un pago en línea, puede haber docenas de servicios trabajando para autorizar y completar la transacción.
Los fundadores de Adyen tenían como objetivo mejorar estos servicios combinados con un procesador de pagos integrado verticalmente. Ahora es uno de los mayores jugadores en la industria, pero esta filosofía todavía describe a Adyen hoy en día. Con una solución integral diseñada desde cero para los pagos en línea modernos, la tasa de éxito de los pagos de Adyen es mucho mayor que la de sus competidores de la industria, lo que lleva a la atracción y satisfacción de los clientes.
Comenzando con los pagos en línea en Europa, Adyen se ha expandido por todo el mundo y hacia prácticamente cualquier categoría de procesamiento de pagos. Quiere ser una tienda única para sus socios de pago, que suelen ser grandes plataformas. Por ejemplo, Spotify y Uber utilizan los pagos de Adyen, que tienen que estar entre las soluciones de pagos más complicadas del mundo. El 99.99% del tiempo, cuando pides un Uber, el proceso de pagos es fluido, incluso en diferentes países. Esa es la belleza del software moderno de procesamiento de pagos de Adyen.
Adyen comenzó con una ventaja competitiva con su tecnología moderna, pero cada vez desarrollará una nueva ventaja competitiva con el tamaño. ¿Por qué? Porque puede reducir sus precios más que cualquier competidor emergente. En 2015, el volumen anual de pagos de Adyen fue de menos de $35 mil millones. En 2023, procesó más de $1 billón en pagos. A medida que esto crece, la empresa podrá reducir los precios manteniendo márgenes de beneficios altos, debido a su estructura de costos fijos y altos márgenes de beneficio incrementales.
Otra cualidad atractiva de Adyen es su cultura de disciplina. Quizás porque su sede está lejos del Valle del Silicio, la empresa es mucho más disciplinada en costos que otros actores de tecnología financiera. Esto llevó a la empresa a lograr un margen de EBITDA (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) superior al 50% durante el auge de la pandemia.
Sin embargo, en el mercado bajista de 2022 para las acciones tecnológicas, el margen de beneficio de Adyen comenzó a disminuir. Esto no se debió a la desaceleración del crecimiento derivado de la pandemia, sino a la naturaleza contraria a la contratación de la gerencia de Adyen. Cuando todas las demás empresas de software estaban congelando las contrataciones o despidiendo personal, Adyen amplió su cantidad de empleados para prepararse para su expansión global. Esto temporalmente redujo el margen de EBITDA de Adyen, pero ya ha comenzado a recuperarse. El margen de EBITDA creció al 46% en la primera mitad de 2024, en comparación con la primera mitad de 2023.
Las inversiones iniciales en un mercado bajista han ayudado a Adyen a ganar cuota de mercado frente a la competencia, y deberían hacerlo también en el futuro. Procesa un trillón de dólares en pagos cada año, y aunque eso pueda parecer un número enorme, Adyen sigue siendo un enano en los pagos digitales. Hay un gran mercado al que Adyen puede dirigirse, y se está preparando maravillosamente para aprovecharlo.
Con el modelo de negocio de Adyen de llevarse un pequeño porcentaje de cada pago procesado a través de sus sistemas, los ingresos de la empresa crecerán junto con el crecimiento del volumen de pagos. La gerencia estima al menos un crecimiento anual de ingresos del 20% hasta 2026. Apostaría a que el crecimiento de los ingresos de dos dígitos continuará más allá de 2026 también, a medida que el volumen de pagos anuales alcance los $2 billones, $3 billones y eventualmente niveles mucho más altos. Más personas en todo el mundo están adoptando los pagos digitales, y la inflación ayuda a aumentar el mercado total abordable cada año.
En los últimos 12 meses de informes financieros, Adyen generó un poco más de $2 mil millones en ingresos. Creo que la empresa tiene margen para duplicar estos ingresos a $4 mil millones en unos pocos años y eventualmente alcanzar los $10 mil millones, dado lo grande que es la industria de procesamiento de pagos. Con una orientación de márgenes de EBITDA a largo plazo del 50%, Adyen podría estar generando $5 mil millones en EBITDA en el futuro. En comparación con una capitalización de mercado de alrededor de $50 mil millones hoy en día, Adyen parece una acción de crecimiento duradero que cotiza a un precio razonable.
Ahora parece ser un buen momento para comprar acciones de Adyen, justo antes de que reporte sus resultados del cuarto trimestre el 13 de febrero. Compra esta acción y mantenla a largo plazo.
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Brett Schafer tiene posiciones en Spotify Technology. The Motley Fool tiene posiciones en y recomienda Adyen, Spotify Technology y Uber Technologies. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
Aquí está por qué las acciones de Adyen son una compra antes del 13 de febrero fue publicada originalmente por The Motley Fool