El presidente electo Donald Trump fue un visitante frecuente a Michigan durante la campaña de 2024. La victoria electoral de Trump ha llevado a que el mercado de valores de EE. UU. alcance nuevos máximos. Morgan Stanley dice que tres riesgos podrían desbaratar el actual comercio de Trump. La firma afirma que los inversores deberían estar vigilando de cerca los rendimientos de los bonos y el dólar estadounidense.
Los inversores en acciones han adoptado el regreso de Donald Trump a la Casa Blanca, pero el rally posterior a las elecciones no está completamente libre de riesgos. Hasta ahora, los índices de EE. UU. han alcanzado nuevos máximos a medida que los inversores anticipan lo que significan las políticas prometidas por Trump para el crecimiento de las ganancias. Sin embargo, aunque el impulso del mercado sigue siendo claramente alcista, Morgan Stanley delineó tres riesgos que podrían ponerlo patas arriba.
En primer lugar, un aumento significativo en los rendimientos de los bonos del Tesoro podría generar ansiedad entre los inversores en acciones, según el banco. La elección de Trump ya ha provocado un aumento en los rendimientos, ya que Wall Street espera que sus políticas impulsen la inflación, manteniendo elevadas las tasas de interés. A medida que quedó claro que Trump ganó la semana pasada, el bono del Tesoro a 10 años aumentó hasta 21 puntos básicos al 4,47% el 6 de noviembre.
Hasta ahora, esto no ha sido suficiente para desanimar a los inversores en acciones, pero Morgan Stanley sugiere que nuevos aumentos podrían significar problemas para las acciones. Por ejemplo, la preocupación por el creciente déficit del gobierno podría impulsar mayores rendimientos, dijo el banco.
Los analistas de JPMorgan comparten esta perspectiva, señalando que el rally del mercado de valores se desgastaría una vez que los rendimientos de los bonos alcancen cerca del 5%.
En segundo lugar, la fortaleza del dólar estadounidense podría significar problemas para las acciones de gran capitalización. Después de las elecciones, el índice del dólar de Bloomberg aumentó al máximo en cuatro años, alcanzando su nivel más alto desde noviembre de 2023.
Al igual que con los rendimientos de los bonos, el dólar se está disparando ante la perspectiva de que las tasas de interés de EE. UU. se mantengan más altas durante más tiempo bajo Trump. Mientras tanto, las divisas extranjeras cayeron frente al dólar por las preocupaciones de que el presidente electo implementará aranceles generalizados en todo el comercio de EE. UU.
“Si la fortaleza del dólar continúa al ritmo actual hasta fin de año, podría frenar el crecimiento de las EPS de las multinacionales para el cuarto trimestre de 2024 y 2025”, escribió Morgan Stanley, para luego añadir: “Esto probablemente se sentiría más en los índices de gran capitalización (donde los pesos de las mega empresas tienden a tener una mayor exposición a las ventas en el extranjero) que en el promedio de las acciones, razón por la cual la ampliación continuará bajo la superficie incluso si el dólar resulta ser un viento en contra.”
En tercer lugar, las acciones siguen volviéndose cada vez más caras. A medida que los inversores alcistas de este año corrieron para exponerse a temas de mercado relacionados con la inteligencia artificial, el S&P 500 se ha alejado cada vez más de sus fundamentos.
“En concreto, el cambio interanual en el S&P rara vez ha estado tan desconectado de la amplitud de las revisiones de ganancias”, escribieron los analistas, agregando: “Una vez más, esto es más una consideración para los principales índices que para la acción promedio, pero sugiere que más al alza en los múltiplos probablemente está condicionado a que los datos confirmen una reaceleración del crecimiento.”
Pero esto no debe tomarse como una señal de advertencia para volverse pesimista, dijeron los analistas de Piper Sandler en octubre. Incluso con el S&P sobrevalorado en un 8% el mes pasado, tendría que aparecer un catalizador negativo para frenar el impulso del mercado. Eso podría incluir un aumento repentino de las tasas de interés o la inflación.