La reunión anual de accionistas de Berkshire Hathaway de este año comenzó con un homenaje en video al vicepresidente de Berkshire y mano derecha de Warren Buffett, Charlie Munger, quien falleció el año pasado a los 99 años.
El agudo Munger tenía suficientes ocurrencias para llenar un largo rollo que deleitó a decenas de miles de accionistas que se agolparon en el CHI Health Center en Omaha, Nebraska, el sábado.
Sobre las acciones especulativas en internet: “Si mezclas pasas con excremento, sigue siendo excremento.”
Sobre su perspectiva para el futuro: “Si yo puedo ser optimista cuando estoy casi muerto, seguramente el resto de ustedes puede manejar un poco de inflación.”
Se escucharon risas.
Pero, por supuesto, Munger no era solo un agudo ingenio. También era un pensador serio considerado uno de los verdaderos grandes genios financieros de los que los inversores de todo el mundo esperaban aprender.
En el suelo con miles de accionistas en la tarde antes de la reunión, les pregunté cuál era la lección más importante que habían aprendido del fallecido multimillonario. Surgieron algunos temas comunes.
En una palabra, paciencia
Cuando le preguntaron cuál era la lección principal que aprendió de Munger, Luis Lozano, de Cancún, México, dio una respuesta de una sola palabra: paciencia.
Dean Miller, de Monticello, Minnesota, estuvo dispuesto a elaborar un poco más. “Probablemente, lo más grande es solo la paciencia. Es el tiempo en el mercado”, me dijo. “Y luego, no tomar una ganancia rápida, y luego esperar más tiempo para una mejor ganancia. Principalmente paciencia a largo plazo.”
Munger era conocido por esperar, no solo cuando se trataba de construir riqueza, sino también para encontrar oportunidades de inversión atractivas.
“Esperamos inversiones obvias. No intentamos hacer cosas difíciles,” dijo Munger en la reunión de 2002. “Y tenemos la paciencia para esperar.”
Cuando se trataba de invertir en lo que consideraba grandes empresas, Munger compartía la opinión de Buffett de que tu movimiento más inteligente como inversor es mantenerlas a largo plazo.
“Cuando poseemos partes de empresas sobresalientes con administraciones sobresalientes, nuestro período de retención favorito es para siempre,” escribió Buffett en su carta a los accionistas de 1988.
Comprar grandes empresas, en lugar de grandes valores
Al citar las lecciones más importantes de Munger, varios accionistas en el suelo recordaron un importante desacuerdo temprano entre Munger y Buffett.
“Aprendí que es mejor comprar buenos negocios a precios justos que negocios bastante malos a precios realmente geniales,” dijo Jerone Gillespie de Maryland. “Creo que eso es lo mismo que Warren Buffett dijo que era una de las lecciones más importantes que aprendió de él.”
Gillespie tiene razón. Para Buffett, discípulo del inversor de valor Benjamin Graham, invertir de forma inteligente significaba comprar empresas que cotizaban a un descuento con respecto a su valor intrínseco. Munger convenció a Buffett de cambiar su enfoque.
“Warren, olvídate de volver a comprar otra empresa como Berkshire. Pero ahora que controlas Berkshire, agrega maravillosos negocios comprados a precios justos y renuncia a comprar negocios justos a precios maravillosos,” recuerda Buffett que Munger le dijo en 1965. “En otras palabras, abandona todo lo que aprendiste de tu héroe, Ben Graham. Funciona, pero solo cuando se practica a pequeña escala.”
Evitar perdedores, y criptomonedas
Munger era famoso por atribuir el éxito de inversión de Berkshire, así como el suyo propio, a evitar grandes errores.
Y cuando se trataba de inversiones que veía como perdedoras, un consejo en particular resuena en la mente de muchos accionistas de Berkshire como Mary Ankenbrand de Omaha: “Nunca invertir en bitcoin”
De hecho, cierto desdén de Munger por las criptomonedas inspiró algunos de sus comentarios más coloridos a lo largo de los años.
“Para mí es simplemente demencia. Creo que las personas que son operadores profesionales que entran en el comercio de criptomonedas, es simplemente asqueroso,” dijo en la reunión de accionistas de 2018. “Es como si otra persona estuviera negociando excrementos y tú decides, ‘no puedo quedarme fuera.'”
Para Munger, cualquier inversión que no tuviera un valor intrínseco identificable no valía la pena comprar.
“Es estúpido porque es muy probable que llegue a cero,” dijo Munger en la reunión de 2022.
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