Energía Transferencia (NYSE: ET) está ofreciendo a los inversores un rendimiento de distribución ultra alto del 8%. Enterprise Products Partners (NYSE: EPD) tiene un rendimiento del 7,2%. Aunque ambos provienen del sector energético de distribución media, no son inversiones intercambiables. Aquí está por qué vale la pena comprar la empresa de menor rendimiento de Enterprise y la mayoría probablemente estarán mejor evitando Energy Transfer.
El problema con Energy Transfer
Cuando los precios de la energía cayeron a principios de la pandemia de coronavirus, Energy Transfer redujo su distribución en un 50%. Esa reducción de la distribución en 2020 fue, quizás, justificada por la incertidumbre que enfrentaba el mundo en ese momento, pero ciertamente no era el resultado de distribución que los inversores esperaban. Y aunque la distribución de la sociedad limitada maestra (MLP) ha comenzado a aumentar de nuevo y en realidad es más alta de lo que era antes del recorte, los inversores que se preocupan por la consistencia de los ingresos no deben ignorar la decisión que tomó la dirección en 2020. Abre el riesgo muy real de que la próxima recesión en la industria de la energía conduzca al mismo resultado.
Sin embargo, una reducción de distribución ante la adversidad de la industria de la energía es comprensible. Lo que es más difícil de explicar con Energy Transfer es el acuerdo fallido de 2016 para comprar Williams Companies. Energy Transfer inició el acuerdo, pero una recesión en la industria de la energía hizo que la MLP se echara atrás. Energy Transfer luego trabajó para descartar el acuerdo, afirmando que llevarlo a cabo requeriría asumir demasiada deuda, recortar el dividendo o ambas cosas. El esfuerzo por salir del acuerdo incluyó la emisión de valores convertibles, lo que es donde surge el verdadero problema.
El CEO compró una gran parte de los valores convertibles en ese momento. El valor habría protegido efectivamente al CEO del impacto de una reducción de dividendos si el acuerdo se hubiera llevado a cabo según lo planeado, dejando a los titulares de participaciones para sentir todo el peso de un recorte. Fue un asunto complicado, pero esa es una visión de alto nivel, y perturbadora. Ese CEO, Kelcy Warren, ahora es simplemente el presidente del consejo, por lo que todavía hay buenas razones para preocuparse por lo que ocurrió hace casi una década.
En general, si está buscando un flujo de ingresos fiable, Energy Transfer probablemente no es el lugar donde buscar.
Gráfico de Dividendos por Acción de ET (Trimestral)
Enterprise Products Partners sigue poniendo a los titulares de participaciones en primer lugar
Enterprise Products Partners es otra gran MLP de infraestructuras eneréticas de América del Norte. Pero no tiene los mismos aspectos negativos de distribución que lo tienen colgado. Para empezar, ha aumentado su distribución anualmente durante 26 años consecutivos. En segundo lugar, ha logrado realizar adquisiciones regulares sin recurrir a tácticas agresivas para terminar una transacción antes de que se complete.
Pero lo interesante aquí es que Enterprise no es inmune al impacto de las recesiones energéticas. Aunque su negocio es en gran parte basado en tarifas, 2016 fue un año relativamente difícil, al igual que lo fue 2020. El negocio siguió adelante a pesar de la debilidad temporal, y la distribución se aumentó a pesar de esa debilidad. Un factor clave aquí es la naturaleza conservadora de la dirección de Enterprise, con la distribución respaldada por un balance de grado de inversión y un sólido ratio de cobertura de distribución (actualmente el flujo de efectivo distribuible cubre la distribución 1,7 veces).
También hay una larga historia de decisiones favorables a los titulares de participaciones. Por ejemplo, en 2002, Enterprise redujo a la mitad sus derechos de distribución de incentivos, liberando más efectivo para pagar a los titulares de participaciones a expensas del socio general. En 2007, la dirección ralentizó el crecimiento de la distribución para poder invertir más en la expansión del negocio para aumentar los retornos a largo plazo. En 2011, la MLP eliminó las distribuciones de incentivos y compró a su socio general, convirtiéndose efectivamente en una entidad autogobernante. Y en 2018, Enterprise trabajó para convertirse en un negocio autofinanciado para no tener que emitir tantas unidades diluidas en el futuro.
Mantente fiel al que puedas confiar
No es una inversión emocionante, pero Enterprise claramente ha velado por los titulares de participaciones de una manera que Energy Transfer no lo ha hecho. Si estás tratando de vivir de los ingresos que genera tu cartera, lo fiable de Enterprise, a pesar de un rendimiento ligeramente menor, es probablemente la mejor opción que Energy Transfer a largo plazo.
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Reuben Gregg Brewer no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool recomienda Enterprise Products Partners. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
Se publicó originalmente 1 Ultra-Alto-Rendimiento Energético Stock para Comprar a Manos Llenas y 1 a Evitar por The Motley Fool